价格水平波动与财富转移问题研究——以我国A股上市公司的微观证据为样本.pdfVIP

沈阳农业大学学报(社会科学版)，2015-07 ， 17(4): 391-395 Joumal of Shenyang Agricultural University(Social Sciences Edition) ,2015-07 , 17(4):391-395 001: 10.3969/j .issn.1 008-9713.2015.04.002 价格水平波动与财富转移问题研究 一一以我国 A 股上市公司的微观证据为样本 叶满城a ，王新宇 b (辽宁大学 a 经济学院/产业组织研究中心;h.经济学院，辽宁沈阳 II∞36) 摘要:经济理论认为，价格水平的波动将会导致财富的转移。使用 Alchian 和 Kessel 发展的Portfolio 方法，利用中国 A 股上市公司 的微观数据，实证分析价格水平披动下财富转移问题的结果表明，价格水平披动的确会导致财富转移，股票综合价格的增长率部 分地可以用价格水平波动造成的财富转移来解释。 关键词:上市公司;价格水平波动;Portfolio 方法;财富转移;股票综合价格;通货紧缩期;通货膨胀期 申图分类号:F276.6;F234 文献标志码:A 文章编号:1008-9713(2015)04-0391-05 在宏观经济的短期运行过程中，国民产出围绕着趋势波动过程也常常伴随着价格水平的波动，且价格水 平的波动是顺周期的。价格水平的持续上升时期被称为通货膨胀期，价格水平的持续下降期被称为通货紧缩 期。我国 1978 - 2013 年的 CPI 数据基本反映了我国 CPI 的波动情况和趋势。 对于价格水平短期波动的原因，从宏观角度看，主要是供给冲击和需求扰动[1] ，而国涓和李会敏则于 2∞7 年利用投入一产出方法，从结构的一个侧面证实了价格水平波动的一个来源，即农产品价格的波动飞本研究 不关注价格水平波动的原因，而专注于价格波动的结果。根据经济学理论，无论通货膨胀和通货紧缩，在短期 内由于价格水平波动不可能被完全预期间，因而，经济社会可能要承担成本。在这些成本中，价格水平波动导致 财富转移从而引起资源的配置无效率就是社会成本之一，这无疑是一个重要的研究课题。 关于价格水平波动导致的财富转移问题，国外的学者无论在理论上还是在实证上都进行了一些研究。例 如，在理论上，最早提出价格水平的波动可能会导致财富转移现象的是1. Fisher ，他在 1920 年首次提出了物价 水平的波动会导致财富转移的后果闷。随后，1. M. Keynes 于 1923 年也独立地提出了这一观点阴。他们论证道，债 务人可以通过使用贬值后的货币来偿还债务，从而将财富从债权人转移到自己手中。 1959 年 A. A. Alchian 和 R. A. Kessel 进一步指出，当价格水平波动时，财富发生转移需要满足以下两个主要条件:第一个条件是名义利 率没有按照实际通货膨胀率或通货紧缩率进行调整，而之所以没有调整，源于预期的通货膨胀率或通货紧缩 率与实际的通货膨胀率或通货紧缩率不一致，也即价格水平的变动是非预期的。如果通货膨胀率或通货紧缩 率能够准确地被预期到，名义利率会根据准确预期到的通货膨胀率或通货紧缩率进行调整，也就不会发生债 权人和债务人之间的财富转移。在短期中，由于价格水平的波动不可能被准确地被预期，因而，短期内的价格 水平波动将可能会导致财富的转移。第二个条件是在经济主体所持有的资产中，实物资产不会由于价格水平 波动而发生财富转移，只有在持有货币资产和以货币资产作为清偿条件的情况下，价格水平的波动才会发生 财富转移协1呵。 从国内相关研究看，研究主要集中在价格水平波动所导致的社会成本的实证检验上。许业友在2∞9 年研 究了通货膨胀对收入分配的影响，研究发现，通货膨胀会加剧城乡间收入差距、加剧地区间收人差距、加剧国 有企业与其他所有制企业的收入差距，因而通货膨胀会导致我国贫富分化程度进一步加大[11]。郑向东和张晓华 在2∞6 年阐释了在价格水平波动时，采用现时成本/不变币值会计处理方式的优点，其既能够反映非货币性 收稿日期:2015斗4-30 基金项目:国家社会科学基金青年项目( 13CJL027);辽宁省高等学校优秀人才支持计划~(WJQ2014008) i1:者简介:时满城(1974-) ，男，辽宁大学副教授，博士，从事微观经济学研究。