行业投资的选择目的及方法.docVIP

行业投资的选择目的及方法 　　在进行投资决策过程中,根据投资资金的来源不同,可使用时间长短不同及财富管理者承受风险大小不同,要仔细研究投资项目所处的行业生命周期及行业特征,以做出合乎情况的选择。 　　 　　行业投资的选择目的 　　 　　研究行业生命周期的主要目的,不在于描述行业的一般的发展过程,而在于通过研究,能在一定程度上帮助财富管理者选择较合理的行业进行投资,对投资起到重要的指导作用。下面以几个较受关注的行业为例,进行简单分析。 　　(1)遗传工程行业,处于产业生命周期初创阶段,如果打算对该行业进行投资的话,那么只有为数不多的几家企业可供选择,投资该行业的风险较大,但可能会获得很高的收益。” 　　(2)个人电脑行业处于成长阶段的初期;医疗服务行业处于成长阶段的中期;快餐服务处于成长阶段的后期。由此便可知道个人电脑行业将会以很快的速度增长,但企业所面临的竞争风险也将不断增长;而医疗服务和快餐服务行业在增长速度上要低于计算机行业,但竞争风险则相对较小。 　　(3)石油冶炼、超级市场和物流等行业已进入成熟期。因此这些行业将会继续增长,但速度要比前面的各阶段的行业慢。成熟期的行业通常是盈利的,而且投资的风险相对较小,当然,一般来说盈利不会太大。 　　(4)家电和采矿业已进入衰退期中。对这些行业投资的收益较少,而且从长期看,这种投资也是不安全的。投资者要避免对进入衰退期的行业投资。 　　行业的生命周期与其他经济分析方法一样,只说明了行业发展的一般情况,并非所有行业的发展过程都能用它进行说明或解释,因而是不尽完善的。但是,更主要的是,它具有指导投资者投资的重要意义,这一点是不可不论的,也是毋庸置疑的。 　　选择行业,最重要的一点在于如何正确预测所观察行业的未来业绩。投资者先要了解这样两个问题的答案,一是该行业的历史增长状况如何;二是其未来增长的趋势又会怎样。然后,投资者更为关心该行业在过去的销售和收入的增长如何,其业绩与国民生产总值增长(或其它有关综合统计数据,如国民收入等)相比较,情况又怎样?在通盘考虑了这些情况之后,投资者便特别感兴趣于了解行业增长与国民生产总值增长的关系。因为有的行业与国民经济同步增长,有的行业增长则更快,这为投资者提供了最佳投资的选择。 　　在分析步骤开始时,要建立销售指数,将某代表性基年与其他年份相比较,并用百分比来表示销售。例如基年销售额为2亿元,2008年销售额为2.5亿元,那么,2008年的销售指数为1.25×100%=125%。如果将这一指数同国民生产总值相比较,则能表示出某行业增长与国民生产总值增长的相应关系,也可将销售指数同其他国民经济指标相比较,如国民收入指数等。上述关系可以通过相关分析或回归分析勾勒出其图形。相关分析考虑两个变量(如国民生产总值和销售),在坐标中确定的时点上,这些变量的关系得到了描述,所建立的回归线最适合于这些点所暗示的总体形态。这就是说,用一个清晰、简单的图形来反映销售和国民生产总值的关系及其密切的程度,若所描述的趋势保持不变,便暗示了其在未来的关系。虽然这一分析对短期预测是精确的,但就长期来看是不可信的。复合回归分析是指对某些事项相互作用的数个变量之影响所作的分析。往往运用计算机来建立回归线。标准――普尔公司在产业调查中运用了这一分析程序。这些指数与回归线的建立提供了行业分析的重要信息,它们既可用绝对数,又可用相对数(有关的商业指数)来表示一个行业的增长速度。这一增长的稳定性也能估算,它表明了行业的循环,并预测了未来的增长。 　　在分析过程中,被选择的企业和时期是十分重要的。它们将代表一个行业,如果这一前提确立,那么,个别企业的业绩就能够用来评估行业的状况。 　　 　　两种常用的评估方法 　　 　　首先介绍销售预测法。它是通过指数分析直接对产业未来销售进行合理评估。例如,将销售作为国民生产总值的固定百分率,加上或减去历史资料的离差范围,如果国民生产总值增长6%,销售额增长2%,则该产业的销售将有增长潜力。另一种预测未来销售的方法是推断未来的回归线,这种简便的方法是建立过去销售的趋势线,测算其相关于国民生产总值的期望值,或是用国民生产总值的更适宜构成的期望值来作更精确的预测。最终,还必须对人均销售做评估。若能预测未来人均销售,并将未来人口预测综合起来考虑,那么,就能估算总销售。例如,预期在2008年平均每个中国人在牙刷上花费1元,此时人口估计为14亿,那么,该行业的销售大体为14亿元。在推断历史资料并运用历史数据作分析时,应十分小心,因为行业变化会时常背离其历史资料。然而,对一个获利能力的估计,则必须有一个可信赖的预测方法,因为获利能力是影响证券价格的主要因素。在对行业或公司的所有预测中,销售是一个关键。 　　其次是投入产出法。用投入产出分