金融市场学教学课件-第六章 发行市场.pptVIP

第二节 证券发行的管理 二、证券信用评级 （四）信用评级的局限性 1、可能会出现评价结果不能反映真实情况的现象。 2、评级的结果与实际的信用状况不符，有一定的出入。 3、会出现不十分准确的情况。 * of 28 金融市场学 第三节 证券发行方式 一、私募发行和公募发行 二、溢价发行、折价发行和平价发行 三、招标发行和议价发行 四、直接发行和间接发行 * of 28 金融市场学 第三节 证券发行方式 一、私募发行和公募发行 （一）私募发行 私募发行也称不公开发行或内部发行，是指以少数特定投资者为对象发行证券的一种发行方式。 （二）公募发行 公募发行也称公开发行，是指发行人向广泛的不特定的社会公众投资者发售证券的一种发行方式。 * of 28 金融市场学 第三节 证券发行方式 二、溢价发行、折价发行和平价发行 （一）溢价发行 溢价发行就是按超过票面的价格发行。溢价发行可使公司用较少的股份筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。溢价发行又可分为市价发行和中间价发行两种方式。 （二 ）折价发行 折价发行又称低价发行，是指按低于票面的价格发行，即按面额打一定折扣后发行，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力 （三）平价发行 平价发行也称为等额发行或面额发行，是指按票面金额的价格发行。如某公司股票面额为1 元，如果采用平价发行方式，那么该公司发行股票时的售价也是1 元。 * of 28 金融市场学 第三节 证券发行方式 三、招标发行和议价发行 （一）招标发行 1.缴款期招标 2.收益率招标收益率招标 荷兰式收益率招标的票面利率由投资者以投标方式进行竞争，按照投标人所报的收益率由低到高中标，直至满足预定发行额为止。中标的承销机构都以相同收益率（所有中标收益率中的最高收益率）来认购国债中标额，并以各中标人投标收益率的加权平均值作为国债的票面利率。 美国式收益率招标的票面利率也是由投资者以投标方式进行竞争，按照投标人所报的收益率由低到高中标，直至满足预定发行额为止。但是中标承销机构分别以各自报出的收益率来认购国债，并以各中标人投标收益率的加权平均值作为国债的票面利率。 3.价格招标 （二）议价发行 议价发行也称非招标发行，是指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。　　 * of 28 金融市场学 第三节 证券发行方式 四、直接发行和间接发行 （一）直接发行 直接发行是指证券发行者不通过证券承销机构，而是自己组织认购，进行销售，从投资者手中直接筹措资金的发行方式。 （二）间接发行 间接发行也称委托发行或承销发行，是指证券发行者不直接参与证券的发行过程，而是委托一家或几家证券中介机构代理出售证券的发行方式。 * of 28 金融市场学 第四节 我国证券发行市场 一、我国证券发行市场现状 二、我国证券发行市场的问题 三、我国证券发行方式沿革 * of 28 金融市场学 第四节 我国证券发行市场 一、我国证券发行市场现状 我国资本市场整体规模偏小，直接融资比例较低，股票市场和债券市场的比例失衡。 * of 28 金融市场学 第四节 我国证券发行市场 二、我国证券发行市场的问题 （一）股权结构杂乱 （二）上市公司的信息披露存在问题 （三）证券发行市场的进入退出机制不健全 （四）证券经纪人制度存在许多不足 （五）证券监管行政管理色彩重，缺乏效率 　　 * of 28 金融市场学 本章小结 1、证券发行是证券发行人将某种证券首次出售给投资者的行为，也称为“一级市场”或“初级市场”。 2、证券发行的管理主要表现在信息披露和证券的信用评级两个基本方面。 3、证券发行的信息披露有利于投资者的投资决策，有利于公司经营管理，可以防止发行公司的信息滥用，防止不正当竞业和提高证券市场效率。信息披露的标准有及时性、有效性、充分性、易得性和易解性。 4、信息披露制度要求发行公司披露的信息包括一般公开资料、财务会计资料、有关管理人员资料和证券发行的有关资料。 * of 28 金融市场学 本章小结 5、证券的信用评级是由专门的评级机构评定证券的信用等级。证券的信用等级是反映发行公司资信程度和偿还能力的指标。证券信用评级有利于保障投资者利益降低投资风险，有助于扩大投资主体的范围，有助于提高资本市场效率，有助于金融监管当局的监管。信用评级也有一定的局限性。 6、证券的方式可以根据不同的标准进行划分，如私募发行和公募发行，溢价发行、折价发行和平价发行，招标发行和议价发行以及直接发行和间接发行。 金融市场学 * of 28 KEY WORDS 一级市场 信息披露 信用评级 私募发行 公募发行 溢价发行 招标发行 直接发行 荷兰式招标 美国式招标 折价发行 平价发行