金融市场学教学课件-第十三章 期权的定.pptVIP

第二节　布莱克——舒尔斯期权定价模型 （二）布莱克——舒尔斯期权定价公式 1973年，布莱克和舒尔斯成功地求解了他们的微分方程，从而获得了欧式看涨期权和看跌期权的精确公式。 * of 28 第二节　布莱克——舒尔斯期权定价模型 根据欧式看涨期权和看跌期权之间存在平价关系，可以得到无收益资产欧式看跌期权的定价公式： * of 28 第二节　布莱克——舒尔斯期权定价模型 四、布莱克——舒尔斯期权定价公式的应用 （一）有收益资产欧式期权的定价公式 * of 28 第二节　布莱克——舒尔斯期权定价模型 五、对布莱克——舒尔斯模型的评价 自布莱克——舒尔斯模型1973年首次在政治经济杂志发表之后，芝加哥期货交易所的交易商们马上意识到它的重要性，很快将布莱克——舒尔斯模型程序化输入计算机应用于刚刚营业的芝加哥期权交易所。不少学者对布莱克——舒尔斯模型假设前提合理性提出了质疑，具体表现在以下几方面： 首先，关于连续交易的假设 其次，假定股票价格的离散度不变也与实际情况不符。 再次，不考虑交易成本及保证金等的存在，也与现实不符。 * of 28 第三节 二叉树期权定价模型 一、二叉树模型的基本方法 二、二叉树方法的一般定价过程 三、基本二叉树模型的扩展 * of 28 第三节 二叉树期权定价模型 一、二叉树模型的基本方法 （一）单步二叉树模型 * of 28 第三节 二叉树期权定价模型 （二）多步二叉树模型 （三）倒推定价法 * of 28 第三节 二叉树期权定价模型 二、二叉树方法的一般定价过程 三、基本二叉树模型的扩展 * of 28 本章小结 1. 期权价格等于期权的内在价值加上时间价值。影响期权价格的因素有：标的资产的价格与执行价格，期权的有效期，标的资产价格的波动率，无风险利率，标的资产的收益。看涨期权价格的上限是股票价格，看跌期权的价格上限是执行价格。不支付红利的欧式看涨和看跌期权分别是： 2.不支付红利的美式看涨期权不应该提前执行，而不支付红利的美式看跌期权则可能提前执行。欧式看涨期权与看跌期权的平价关系是 而美式看涨期权与看跌期权具有的关系是： * of 28 本章小结 2. 布莱克——舒尔斯期权定价的过程中用到了马尔可夫过程，布朗运动，伊藤过程等知识，据此推导出著名的布莱克——舒尔斯微分方程: 3. 利用风险中性原理和偏微分方程求解布莱克——舒尔斯微分方程，得到了布莱克——舒尔斯期权定价公式。 * of 28 KEY WORDS 买方期权 卖方期权 双重期权 欧式期权 美式期权 期权价格上下限 风险中性原理 期权看涨看跌平价关系 期权内在价值 期权时间价值 二叉树模型 伊藤过程 布朗运动 * of 28 金融市场学 第十三章 期权的定价 学习目标 After studying this chapter, you should be able to: 1、了解期权交易的发展历史，了解期权交易的主要功能。 2、理解期权价格的决定原理及影响因素。 3、理解风险中性定价原理，掌握布莱克——舒尔斯模型。 4、理解期权定价的二叉树模型。 * of 28 LEARNING OBJECTIVES 案例导入 你到底应该付多少期权费？ 假设你所在的外贸公司在3个月后有一笔100万欧元的货款到帐，目前欧元的价位为1.25美元，如果3个月后欧元下跌，那你的公司将会遭受损失，所以最好能够将3个月后欧元货款兑换成美元的汇率锁定在1.25。再假设一外汇实盘投资者预计3个月后欧元将从目前的1.25跌至1.20，但国内银行实盘不具备做空机制，且该投资者眼前没有足够的资金去投入这次交易。这两个问题都可以从外汇期权中找寻到解决方法。你所在的外贸公司可通过买入执行价格在1.25的3个月期的看跌期权，避免可能的汇率风险所带来的损失。而外汇实盘投资者可以利用看跌期权，做空欧元，且因为期权具有资金放大的杠杆效应，只需投入远低于交易合约价值的资金。但是你到底应该支付多少期权费的呢？ * of 28 本章内容 第一节 期权价格的特性 第二节 布莱克——舒尔斯期权定价模型 第三节 二叉树期权定价模型 * of 28 第一节 期权价格的特性 * of 28 一、期权交易概述 二、期权价格 三、影响期权价格的因素 四、期权价格的上、下限 第一节 期权价格的特性 一、期权交易概述 （一）期权交易历史 （二）期权交易流程 （三）期权交易的主要功能 1．限定风险 2．保值功能 4．风险对冲 （四）期权交易的基本类型 1．买方期权。 2．卖方期权 3．双重期权 * of 28 第一节 期权价格