第九章 长期筹资决策资料.pptVIP

2不同债券的特性 归还条件（偿债基金的分批偿还） 偿还优先权 财务风险 利率 3债券的等级确定 国际著名的两家债券评级公司是美国穆迪公司和标准普尔公司。 4债券筹资管理 1）债券发行资格 2）债券发行种类选择 债券筹资的市场吸引力 法律限制 资本结构调整的需要 3）发行价格决策 债券的发行价格是指发行公司（或承销机构）发行债券时所使用的价格，也即投资者向发行公司认购债券时实际支付的价格。 债券的发行价格是由债券面额、债券期限、票面利率和市场利率等因素决定的。 4债券筹资管理 4）发行价格确定方法 发行价格可能出现三种情况： （1）当债券票面利率大于市场利率时，债券将按高于面值的价格发行，即溢价发行； （2）当债券票面利率小于市场利率时，债券将按低于面值的价格发行，即折价发行； （3）当债券票面利率等于市场利率时，债券将按面值发行，即等价发行或平价发行。 5债券筹资的优缺点 债券筹资的优点 资本成本较低：利息可以在税前列支，具有节税功能； 可以为企业产生杠杆作用，提高股东的收益；（企业投资收益率要大于债务的资本成本） 不会影响公司的控制权； 发行可转换债券，对解决负债代理、降低代理成本和调整资本结构十分有利； 发行可赎回债券，可以保持公司的财务弹性。 债券筹资的缺点： 偿债压力大，会增加企业的财务风险； 还本付息数额和期限固定，不利于现金流量安排； 会产生负的财务杠杆作用，影响股东的收益； 限制性条件较为严格； 债券筹资的资金数量有限。 三、融资租赁 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 涉及四个基本要素：出租人、承租人、租金、租赁资产 1租赁种类 按租赁资产风险与收益是否完全转移，即业务性质划分 经营租赁和融资租赁 1租赁种类 经营性租赁又称服务性租赁，是出租人(租赁公司)向承租人(承租企业)提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务的租赁形式。 有以下特征： 租赁期较短，一般为短期租赁； 承租人的目的在于通过租赁而取得短期内的资产使用权和享受出租人提供的专门技术服务； 租赁合同有弹性，可以提前解除租赁合同； 出租人对租赁资产负有维修、保险义务，承担设备陈旧过时的风险； 租赁期满或租赁合同终止，租赁资产由出租人收回。 1租赁种类 融资性租赁又称财务租赁，是由出租人(租赁公司)按照承租人(承租企业)的要求融资购买设备，并在契约或租赁合同规定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务。 融资性租赁的目的在于融资，而且是通过融物来间接实现融资，它是现代租赁的主要形式。 特点 设备租赁期长； 不得任意中止租赁合同或契约； 租赁期满后，按事先约定的方式处置资产，或退还、或续租、或留购； 租金较高。 1租赁种类 融资租赁按其业务特点可划分为 直接租赁：出租房直接购入的设备租给承租人，直接签订合同并收取租金 承租人 供应商 出租人 租赁资产 供货合同 租赁合同 资金 租赁资产接受证 直接租赁 承租人 出租人 出售资产 租赁 售后回租 1租赁种类 售后回租：由承租人将所购置设备出售给出租人，然后承租人租回设备并使用。 1租赁种类 杠杆租赁 ：租赁公司不独自承担其设备购置成本，只承担购置成本的一部分(一般为20%～40%)，其余由银行等金融机构提供贷款补足，贷款以租赁资产作为抵押。 杠杆租赁涉及承租人、出租人和贷款机构三方，其中租赁公司既是资产的出租人又是贷款的借入者，既收取租金又要偿还本息； 租赁公司以少量的资金带动了巨额的租赁业务，产生了杠杆效应，故称为杠杆租赁； 一般适用于金额较大的设备项目。 2融资租赁租金确定及管理 1）租金的构成（从出租人的角度） 租赁设备的购置成本：包括设备的买价、运杂费、途中保险费及相关税费； 租赁设备的预计残值：即设备租赁期满时预计的可变现净值； 利息：出租人购置设备而垫支资金或融资而发生的应计利息； 租赁手续费：即出租人办理租赁设备的营业费用； 利润：即出租人通过租赁业务应取得的正常利润。 2融资租赁租金确定及管理 2）租金确定方法及比较选择 影响租金大小的因素：租金的构成、租金长短、租金的支付方式 支付租金的方式划分 按支付间隔期，分年付、半年付、季付或月付； 按支付时点，分期初支付（先付）与期末支付（后付）； 按每次是否等额，分等额支付与不等额支付； 按租金是否延期，分延期支付与非延期支付。 租金确定方法 平均分摊法 等额年金法 2融资租赁租金确定及管理 2）租金确定方法及比较选择 平均分摊法 指按事先确定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费总额，然后连同设备成本按支付次数进行平均。这一方法没有充分考虑资金的时间价值，又称单利的租金计算法。