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　　中国企业跨国经营融资战略分析 摘要：融资战略对企业跨国经营具有非常重要的影响，本文详细阐述企业跨国经营的融资方式，进行成本收益分析，使得我国企业根据自己的具体情况选择适合的融资，做出正确的战略选择，并且在此过程中，政府对企业跨国经营融资的支持也是企业跨国经营成功的一个重要因素。 关键词：跨国经营 融资成本 政府支持 按照经济学的基本理论，资本是追逐利润的，总是从盈利率低的地区向盈利率高的地区进行流动。经济全球化的进程加快，推动了国际金融资本一体化的发展。在这种大环境下，国际资本流向中国，中国的企业走向海外融资也是大势所趋，并且我国大多数企业资金实力还不是很浓厚，跨国经营存在着“资金瓶颈”。因此，中国企业如何抓住机遇，利用国际资本，以谋求更好的发展，已经成为我国企业跨国经营非常重要的课题。本文对中国企业跨国经营融资战略进行重点分析。一、中国企业跨国经营融资方式 当今世界国际金融市场有着名目繁多的、适合不同融资目的的金融工具与融资方式，这就为跨国经营企业融资提供了更广阔的选择范围。在这里，我们介绍两大类融资方式：一是从融资期限来划分，跨国经营企业对外融资主要采用短期、中期和长期等融资方式；二是从融资的特点来划分，跨国经营企业进行融资主要采用直接融资和间接融资。 （一）短期、中期和长期融资方式 1. 短期融资方式。短期融资期限一般不超过1年，主要是为了满足跨国经营企业在生产经营过程中由于季节性、周期性和随机性因素而造成的对短期资金的临时性需求。由于这部分资金期限短，数量有限，跨国经营企业经常利用短期银行信贷和发行短期商业票据等方式筹措所需资金。 （1）短期银行信贷。 银行信贷是一种具有高度灵活性的融资方式，而且短期银行信贷一般不需要担保，其主要形式有：定期贷款、信贷限额、透支、贴现等多种。由于这些信贷工具手段简单方便，所以跨国经营企业常常利用短期银行信贷为其筹措资金。 （2）商业票据。主要是指由信誉卓著的大公司签发并打一定折扣售让给机构投资者或其他公司的一种短期无担保期票。商业票据筹资具有时间短、成本低的优势，所以它是目前对跨国经营企业最有利的一种非银行信贷短期融资方式。 2. 中期融资方式。相对短期融资而言，中期融资一般为1-7年，中期融资主要包括中期贷款、过渡性贷款、再贴现中期贷款和转期信贷限额或透支等方式。 (1) 中期贷款。一般是根据借款人特定融资项目预期产生的现金流量而发放的。中期贷款协定通常需要担保，有时还包括营运资本比率、红利支付等方面的限制性条款。 (2) 过渡性贷款(Bridgeloans)。是以期票为凭证的一种中期贷款形式，一般涉及债权在二级信贷市场的转手交易。 (3) 再贴现的中期贷款。有些国家中央银行通过再贴现商业银行贷款的方式直接或通过半官方金融机构向借款人提供大量的中期信贷资金，其贷款期限可达7年，且利率比较优惠。 (4) 转期信贷限额或透支。当信贷限额或透支被年复一年转期时，它们便成为中期贷款方式。此外，跨国公司还可以利用票据和债券市场筹集中期贷款。 3. 长期融资方式 (1) 长期贷款。长期贷款期限长，风险大，通常根据借款人的信誉等级而需要不同类型的担保。 (2) 债券融资。即通过发行各种长期债券筹集资金。债券融资主要是为信誉高的大公司所采用的一种融资方式，并可根据融资需要和成本状况，发行国内债券、外国债券和欧洲债券。 (3) 股本融资。主要是指跨国公司通过母公司在母国市场、国外子公司在东道国市场以及直接在第三国甚至同时在几个国家发行股票的方式来筹集资金。 （二）直接融资和间接融资 直接融资是资金使用者与资金提供者直接交易的融资方式。资金提供者不可能对资金使用者的经营状况进行充分了解，这就要求资金使用者通过信息披露及公正的会计、审计等中介机构监督的方式来提高经营状况的透明度。投资者有权参与企业的经营决策，有权获得公司的收益，也称为权益性融资，市场主要体现为股票融资。 间接融资是通过金融媒介进行的融资。在融资的过程中，金融媒介对资金的使用者的行为进行约束、监督，并能够以较低的成本完成任务。所以这种融资对资金使用者的信息透明度要求较低，也称为债务性融资，它主要包括银行贷款、债券融资和应付票据、应付帐款等。 从发达国家的经验来看，企业跨国经营到底是直接融资比重大还是间接融资比重大并没有定论。尽管美国的资本市场非常发达，美国企业资金的需求主要是内部为主，其次是债务融资，最后是发行股票。因此我国企业跨国经营在融资方面，要有清醒的认识，到底采用什么样的融资措施？我们有必要对企业跨国经营融资进行成本和收益分析。 二、企业跨国经营融资成本收益分析 1. 企业跨国经营融资成本 大量的实证分析说明，跨国公司在他们的资本结构上比纯粹的国内公司运用较少的债务。Fatemi(1988) 考察了以美国为基础的跨国公司在融资