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茅台股票分析报告 一.板块分析 　1.1行业发展 酒类行业的发展趋势一直被社会各界所关注，今年酒业总产量将有小幅增长，价格窄幅波动，生产和市场进一步向名优酒集中 　今年我国酒类行业呈现五大特点： （1）产量方面：今年我国酒业的总产量较去年将有小幅增长。 (2)价格方面：各种酒的价格将窄幅波动。虽然去年白酒价格上升幅度较大，但从走势看，白酒价格将逐步回落。而啤酒供给增长已经超过了需求增长，价格可能会小幅下降。由于加入世贸组织后国外产品的冲击和国内产能的增加，葡萄酒的价格将继续下跌。 （3）集中度方面：酒的生产和市场进一步向名优酒集中。我国加入胜劣汰进程，生产和市场进一步向名优酒集中。 (4)创新方面：创新将成为提高企业竞争力的必备法宝。创新是贯穿企业可行性战略中的必备“法宝”。创新机制、创造差别、创造市场、创造方法将成为2009年中国酒业各个企业共同的选择。唯此，企业才能不被淘汰。 (5)管理方面;精细化管理将成为企业效益的重要支撑。 经济景气度尽管下降，但是酒行业依然面临着生产成本、管理成本以及营销成本的上升压力，加上产品销售价格的不再坚挺，这将直接带来企业利润的缩水，因此，精细化管理将成为各企业维持利润的重要支撑。 1.2政策前景 我国白酒业正在逐步加快品牌升级，“高档酒”、“极品酒”发展势头见好。业内人士认为白酒一线企业将带动行业发展，一线龙头企业将保持20%—30% 的业绩增速，而白酒的消费市场增速也将加快，除了五粮液通过对高档系列酒的重点推动以及对团购市场的重点开发，将实现一级酒20%的销量增长外，部分二线地方性白酒企业重新梳理产品结构和销售体系，推出了中高价位系列产品，预计未来仍将保持较快的增速。 对酿酒行业公司而言，酒驾处罚给销售带来的负面效应仍在延续，但这不是 高端白酒价格回落的直接原因，因为春节前高端白酒价格上涨，旺季过后通常出 现不同程度的量价齐跌。现在值得关注的是二线白酒中的优势品牌，预计二季度 增速远超高端白酒，白酒板块将有望迎来反弹。 二.个股分析 2.1总体分析 截至2013年04月18日，共有55家机构对贵州茅台2013年度业绩作出预测，平均预测净利润为171.22亿元，平均预测每股收益为15.58元(最高19.25元，最低0.51元)。照此预测，2013年度净利润相比上年增长，增幅为22.23%。 从以上图中可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强，坏账率小，安全性高。 2.2盈利预测 1、2012年股分公司将实现营收：352亿*76%=267.52亿元，按2012年前三季度净利率54%计算，将实现净利润：267.52亿*54%=144.46亿元，每股收益144.46亿/10.38亿. 2、2013年股分公司将实现营收：416亿*76%=316.16亿元，按2012年前三季度净利率54%计算，将实现净利润：316.16亿*54%=170.73亿元，每股收益170.73亿/10.3=16.45元。 3、2013年净利润比2012年同比增长：（170.73-144.46）/144.46=18.19%，这与2013年集团力争实现销售额增长18%的目标是一致的。 三、技术分析 上图为贵州茅台60分K线图，从图中可以看出贵州茅台自二月份以来涨跌起伏不定，最高点达到188.50，最低点为160.45，不过好的一点是自4月9日以后又开始小幅度的上涨。 四、投资建议 从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。 从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。 从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。 综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。