旺季来临,业务量继续向好.PDFVIP

行业研究 定期报告 交通行业小组 （联系人：姚俊） 旺季来临，业务量继续向好 0755 yaoj@ 2008 年6 月30 日 航空机场行业月报（2009年6月） 交通行业 航空/机场 中性/中性 （维持） 上证指数 2975 摘要： 5 月航空景气继续向好。总周转量完成 32.6 亿吨公里，同比增长4.8 ％，其中， 行业规模 占比% 国内航线同比增长 16.8 ％，国际航线同比下降 16.3 ％，跌幅继续收窄。从今 股票家数（只） 10 0.6 年累计数据来看，国内航线客运量增长 21.1 ％，国际航线客运量下降17.7 ％； 总市值（亿元） 1885 0.9 旅客周转量 RPK 累计增长 12.7 ％。 流通市值（亿元） 729 0.8 5 月客座率和票价水平环比下降属正常现象。当月客座率72 ％，上月为 76 ％， 行业指数 国内综合票价指数从 101 点大幅下降到 78.7 点，我们认为客座率和票价水平 % 1m 6m 12m 的下跌原因中，只有部分是疫情影响，主要还是季节波动因素，从历史数据 绝对表现 8.2 46.4 34.4 来看，每年 5 月份相对四月份的客座率是环比下降的，且票价水平往往在 5、 相对表现 -7.0 -25.1 21.5 6 月份均环比下降，7 月进入旺季后将大幅回升。 (%) 航空机场 沪深 300 40 6 月 30 日航空煤油出厂价由4020 元/吨上调至 5050 元/吨，上调的时点在预 20 期之内但幅度较大，国内外价格出现倒挂，如果价格不变，全行业将新增成 0 本约 60 亿。我们预计本次调整包含了未来上涨预期，燃油附加费有可能恢复， -20 -40 幅度约在 50 元/人左右才能抵消新增成本。另外国航、东航和上航燃油套保公 -60 允价值也将转回，预计国航转回 18 亿左右，东航转回 10 亿以上。 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 主要公司的业务量继续向好。国航、南航、东航国内航线分别同比大幅增长 相关报告 20% 、12%和 31%，其中 5 月份增长中含有去年同期基数低的原因，6 月后 1、《航空机场行业月报》系列 将进入旺季；五大机场的旅客吞吐量、飞机起降同步回升，特别是深圳机场 2 、《主动性过剩：交通行业专题报 和厦门空港。 告之二》2009/1/12 投资策略：我们认为目前航空正处于业务量恢复转向公司盈利改善阶段，在 3 、《景气复苏预期加强，把握盈利 拐点的投资机会－航空机场行业 此阶段继续关注航空，而越到预期接近明确的后期，景气回升使得航空公司 2009 年二季度投资策略》2009/4/3 加大运力投放以及非航业务的相应增长，则偏向稳定性相对强的机场类。航 4 、《盈利改善预期不变，逐步偏向 空