人民币离岸与在岸利差影响跨境资本流动分析——以香港离岸金融中心为例.pdf

第24卷 第 1期 莆 田 学 院 学 报 V0l1．24 NO．1 2017年2月 Journal of Putian University Feb 20l7 文章编号 ：1672．4143(2017)01—0056—05 中图分类号：F832．63 文献标识码 ：A 人民币离岸与在岸利差影响跨境资本流动分析 — — 以香港离岸金融中心为例 刘 清 (福建师范大学 经济学院， 福建 福州 350108) 摘 要 ：综述跨境资本流动影响因素的文献，分析我国跨境资本流动的特点和相关理论。基于国际资本流动 理论和利率平价理论 ，研究在利率汇率市场化背景下香港离岸和在岸不同期限的人民币利差和即期jr-率对人 民币跨境资本流动的影响。通过实证分析发现 ：短期境内外利差和即期汇率与跨境资本流动之间存在着长期 稳定的均衡关系，但是两岸利率差异与人民币跨境资本流动不存在因果关系，两者间长期均衡关系不能确定为 相互引导机制；两岸即期；r-率是香港人民币存量变化的格兰杰原因，它们之间的长期稳定均衡关系可以确定为 一 种单向的引导机制。针对实证结果，提出若干建议。 关键词 ：跨境；资本流动；香港；人民币存量；利差；汇率 AnalysisoftheInfluenceofRMB Offshoreand OnshoreSpreadonCrossBorderCapitalFlows — — An ExampleofOffshoreFinancialCenterin HongKong LIU Qing (InstituteofEconomics，FujianNormalUniversity,FuzhouFujian 350108，China) Abstract：Theintemationalcapitalflow theory isreviewed in thispaper．Thepaperanalyzesthefeatures ofChina’S internationalcapitalflow and itsrelated theory．Basedon the theory ofinternationalcapitalflow andinterestratepariyt,itsutdiesthat，underthebackgroundofinterestratemarketizationinHongKong，the impactsofoffshore and onshore in differentperiod ofRMB interestrate and thespotexchange rate on the RM B cross·bordercapitalflows．The empiricalanalysis showed thatthere isa long—temr stable equilibrium relationship between the short--temr domestic and foreign interestrate and thespotexchange rateand cross·· bordercapitalflows，butthere isno causalrelationship bewt een differenceon both sidesofthe interestrate nad RM B cross—bordercapitalflows．The long—run equilibrium relationship can notbe determined asmuutal guiding mechanism ；th