申银万国-汽车行业深度研究：关注出口复苏及优质公司估值的继续修复-110301.pdfVIP

业 产 及 业 行 汽车整车 2011 年 03 月 01 日 关注出口复苏及优质公司估值的继续修复 究 研 业 行 主要观点： / 究 研 度 深 投资选择：轻行业，重个股。1 月汽车销量取得开门红，SUV、MPV、大中客需 相关研究 求好于预期，整车出口好于预期，优质汽车公司 1季报存在超预期的可能，11 《汽车年报前瞻》2011 年 2 月 18 日 年公司将结构性分化，部分优质公司估值仍将继续修复，其一，公司产品属于 《广州治堵不限牌，增持优质汽车股》2011 子行业中增速较快的产品，如 SUV、MPV、大中客行业等；其二，公司产品销 年 1 月 10 日 量能超越行业平均增速；其三，出口逐步复苏的公司。整车仍看好上海汽车、 《北京限购影响股价短期内调整，对11 年 江淮汽车、宇通客车、江铃汽车、一汽轿车、福田；零部件看好福耀玻璃、华 整体需求影响不大》2010 年 12 月24 日 告 报 究 研 券 证 《汽车行业3 季报前瞻及 4 季度投资策 域汽车、潍柴动力、天润曲轴等。 略：迎接 3 季报行情，继续看好》2010 年 10 月 11 日 关注 2011 年汽车出口回暖幅度。1 月汽车整车出口 5.19 万辆，同比增长 《轿车：估值修复尚未反映基本面改善的 37.71%，客车及轿车出口复苏好于其它车型；自 10 年下半年，汽车出口逐渐 幅度，继续看好》2010 年 9 月 21 日 复苏，月出口量逐月环比增长。我们认为，随着全球经济的好转，中国汽车出 《客车龙头企业业绩也具成长性——8 月 口增速将逐渐恢复，现阶段看 11 年汽车出口存在好于预期的可能，建议关注 客车销量点评》2010 年 9 月 14 日 子行业中出口比重较高的子行业，如客车、轿车、轻卡等；关注有出口业务的 公司。 继续看好大中客车行业。1 月客车销量同比增长 27%，在子行业中增速较高， 好于市场预期。一方面，春节前的 1月是销售旺季，公路客车需求较好；另一 方面，1 月客车出口复苏明显，表现为小型客车出口需求较高。1 月客车出口 3437 辆，同比增长 66.5%，环比增长 30.9%。我们认为：11 年内需及出口好转 将导致客车行业需求稳定增长，暂维持全年客车销量 15%增长判断，若出口好 于预期，则全年增速存在超预期的可能。继续首推宇通客车，同时也推荐金龙 汽车。 轿车库存仍低，等待 3 月零售回暖。1 月份轿车销量为