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企业社会责任履行与分析师预测精准度 　　摘 要？演从分析师盈利预测精准度的角度，研究履行社会责任的企业是否提供了更高质量的财务信息，进而使得分析师能更加准确地预测企业的盈利情况。利用2009～2012年沪深两市A股上市公司的经验数据研究发现，企业履行社会责任将会提升分析师对企业盈利预测的精准度。进一步区分产权性质以及外部治理环境，两者之间的关系在国有企业以及外部治理环境较好的地区正向关系更加显著 关键词？演企业社会责任；分析师盈利预测精准度；外部治理环境；产权性质 [中图分类号]F270 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2015）10-0031-07 一、 引 言 企业社会责任的概念自20世纪初在西方企业中萌芽，经历了将近一个世纪的发展，被世界各国越来越多的企业所接受。在中国，在过去的十年中，企业频频被媒体曝光了环境污染问题、食品安全问题以及劳工权益问题等，影响了利益相关者们对企业的评价与预期，企业社会责任问题越来越广泛的关注。2005年修订的《公司法》第一次从法律的角度明确提出企业在追求股东利益的同时需要履行社会责任，随后沪深两地的证券交易所对部分A股上市企业做出了强制披露社会责任报告。企业披露的社会责任报告数量自此逐年增加。除了被强制要求披露社会责任报告的企业外，还有部分企业主动披露本公司的社会责任报告。企业社会责任的履行与披露是企业道德价值观的体现，应该成为指导企业长远发展的战略目标的一部分 作为资本市场的信息中介，证券分析师扮演着企业与投资者之间桥梁的角色，专门从事信息的搜集、分析与解读工作，将各方面信息进行加工，融入到对企业的盈利预测中，并通过发布报告向投资者传达盈利预测信息。作为信息的解读者，证券分析师较之于普通投资者来说，经过严格的专业训练，有着更广泛的信息来源并且具备丰富的经验积累对信息有着更高效的处理能力，他们可以降低市场中总的交易成本从而创造价值（杨尔稼等，2014）。从某种程度上来说，证券分析师的分析报告成为投资者做出投资决策的重要参考依据影响投资者的判断，卖方分析师也可能会代表投资者进行投资决策（Dhaliwal等，2012） 企业社会责任问题和分析师预测问题，都是学者长期关注的话题，然而却是在近几年才开始研究两者之间的相互影响。企业社会责任的履行是否被分析师视为一种有效的信息，分析师在进行预测时是否将其纳入考虑的范畴，以及其对分析师盈利预测的影响程度与影响方式。本文在已有文献的基础上探究企业社会责任行为是否影响分析师盈利预测精确度，并对两者之间的关系是否受到企业的外部治理环境和企业的性质的影响做了进一步的探究。此研究有助于我们更清楚地了解履行企业社会责任背后的潜在信息是否引起分析师的关注，并得到解读，从而影响分析师的盈利预测 二、文献综述和假设提出 （一）文献综述 对企业社会责任问题的关注，从传统研究成果来看，学者对其持两种观点。经济、金融以及会计方面的学者（Friedman，1970）以及一些财经新闻的作者（Karnani，2010）认为，只有当社会责任活动能最大化股东利益时，企业才可以承担社会责任。然而其他领域的学者（Carrol，1999）则持有另一种观点，他们认为，即使承担社会责任可能会降低股东价值，一些企业仍可能投资于社会责任方面活动。然而，这两种观点可能没有本质的区别，前者更强调的是当期，而后者更看重的是未来。根据我国学者李正（2006）研究发现，在承担企业社会责任的当期，企业社会责任活动消耗了企业资源，降低了企业价值；但在一定时间之后，承担企业社会责任将会带来良好的利益相关者关系，从而提高企业的价值。此外，承担社会责任还可能从多方面对企业产生影响。在资本市场，披露企业社会责任信息的公司其权益资本成本更低（Dhaliwal等，2011；李姝，2013）。有学者研究发现企业社会责任对企业声誉有积极的影响（沈洪涛，2011）。在一个消费者更加关注企业社会责任信息的市场中，良好的企业社会责任行为将会提升品牌价值和企业的声誉，进而影响消费者对企业产品的评价（Brown等，1997），从而使消费者对产品质量的感知有正面影响（周延风，2007），并最终激发消费者更强的购买意愿（马龙龙，2011）。可见企业社会责任行为会影响到企业的财务状况，并可以通过包括销售、成本以及经营有效性、财务和法律风险在内等多种渠道影响财务绩效 （二） 假设提出 1. 企业社会责任履行与分析师预测精准度 从会计信息质量来看，Kim等（2012）研究证明了相比于那些不能满足社会要求的企业，承担社会责任的企业在选择和执行企业社会责任项目时，将最大限度地投入资源尽可能满足利益相关者对企业的道德期望，因此也会减少盈余管理行为。对于分析师来说，企业的盈余质