三月份宏观经济走势预测.doc

　  一、世界经济复苏尚需时日 （一）美国去年四季度经济下滑的趋势延续至今年一季度 2008年美国GDP仅增长1.3%，为自2001年以来最小年增幅。美国2008年第四季度GDP经季节性因素调整之后，折合成年利率下降6.2%，这是1982年第一季度以来最大的降幅。12月份环比下降4％，为399亿美元，是近6年来的最低点。贸易逆差缩小的主要原因是经济衰退导致美国进口需求大幅下降。12月份美国进口下降了5.5%，为1737亿美元；当月出口下降了6%，为1338亿美元。2008年全年贸易逆差下降3.3％，为6771亿美元。美国贸易逆差今年可能会继续下降，这将对全球商品需求带来影响，特别是对美国出口较大的国家。 从目前公布的1月份数据来看，美国消费市场、房地产市场依旧疲弱，工业生产和投资信心仍未恢复。二月份消费者信心指数由一月份的61.2 降至56.2，创下自去年十一月份以来新低，储蓄率上升将严重威胁美国消费型经济的发展。美国全国企业界经济学家协会公布的一项调查结果显示，据受访的４７位专家预测，美国经济今年第一季度将大幅收缩，但下半年将开始复苏。?2008 年年底，美国国际贸易委员会批准美国商务部对产自中国的环状焊接钢管征收最多达40.05%的反补贴税；2009 年1 月28 日，美国众议院通过经济刺激计划时的一项附加条款规定，部分救援资金只能“购买美国货”，任何基础设施项目要获得刺激方案的资金支持，所使用的钢铁产品必须为美国生产，方案还规定美国运输安全管理局所使用的任何制服和纺织品必须为百分之百“美国制造”。 新总统贸易政策的重点之一是更严格的要求中国遵守国际经贸规范，同时，美国会以更坚定的态度要求中国放松汇率管制。奥巴马表示，2009年会是“艰难的一年”，面对“失业－消费下降－产出减少－裁员”的恶性循环，只有联邦政府有能力改变现状，而打破这种恶性循环正是经济刺激计划的目标。如果政府实施经济刺激计划得力，美国经济有望在2010年出现“明显改善”。按照他的预期，经济刺激计划实施后，美国企业2009年后将恢复投资，就业状况也将改善，消费开支将因此回升。未来很难出现好转欧洲去年四季度GDP下滑1.5，日本大幅下滑12.7%，是30多年来的最大降幅。欧日发达国家的工业生产出现剧烈下降，从订单看，未来很难出现好转，趋势仍将下降。2009年1月份工业生产指数初估较2008年12月的103.2下跌1.8%至101.3，同比下降10.0%，德英与美国下降幅度差不多，都在10%左右，而日本的工业生产出现了35年来的最大下降幅度，跌幅高达23%。领先指标表明未来经济难以好转。就工业的核心制造业的趋势看，欧元区的制造业正在大幅探底中，美国的趋势虽然有所反弹，但幅度有限。OECD领先指数、PMI指数都表明未来生产下降，特别是欧元区与日本的指标表明经济下降的压力更大。 近年来，东欧经济的快速增长，使得西欧各国在该地区大量投资，以奥地利、德国、意大利、法国为首的西欧国家在东欧持有大量债权，而目前波兰、匈牙利、俄罗斯等国货币的快速贬值使得欧洲银行业正在演化新一波的金融危机。据悉，今年东欧银行面临4000亿美元还款或再融资压力，相当于该地区GDP的三分之一。资金的出逃和货币的大幅贬值，使东欧很多国家陷入严重的资金困境，倘若本币继续下挫，则东欧国家持有的外币贷款将无力偿还，大量违约也将接踵而来，而其主要债权方西欧的银行业将会受到最直接的冲击。这波金融危机主要是由于信用危机导致实体经济的衰退衍生出优质贷款成为不良贷款，以及东欧国家留给欧洲银行业的巨额债务面临违约的风险。东欧出现的债务危机令欧元区经济雪上加霜，一旦欧洲的金融危机正式爆发，则包括中国在内的全球金融市场和全球经济将会受到新一轮的严重冲击。 二、一月宏观经济数据分析 （一）经济下行带来通货紧缩的风险 2008年全年CPI同比增长5.9%。1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.0％。食品价格上涨4.2％，非食品价格下降0.6％。从月环比看，居民消费价格总水平比2008年12月份上涨0.9％；食品价格上涨3.3％。1月份，工业品出厂价格同比下降3.3%1月CPI同比增幅为1%，0.1%，新增长因素贡献了0.9%，食品种类上涨的主要原因是2009年1月份正值新春佳节。非食品价格下跌等因素推动月CPI继续下降如果没有春节因素的存在，CPI破1的可能应该非常之大。 资料来源：大通证券研发中心、wind 1月有利于物价平稳回落的主要因素：一是经济增长减速，社会总需求放缓，物价上涨动力减轻；二是国内外能源原材料价格大幅下挫，致使我国此类大宗产品进口价格明显下降。去年价格高企的负滞后影响。2008年工业品出厂价格在前8个月涨幅逐渐扩大，形成了一个较高的基数平台，从9月份以后工业品出厂价格开始环比下降，2008年12月份的