优化“走出去”的资金配置.docVIP

优化“走出去”的资金配置 应该说，中国企业有了较长“走出去”的历史，由产品远销海外发展到技术甚至“公司”远销海外，这一过程大都遵循着生物演化的逻辑与次序——由小到大，由简单到复杂。然而，无论何种“走出去”模式或阶段，企业运营环节仍然离不开“货币的腾挪迭转”这一亩三分地。对“走出去”企业而言，优化资产负债表列示的多种币种的组合和配置无疑是个较大的挑战。 　　我们知道，美国的量化宽松（QE）创造了显而易见的“派对”效果—股市飙涨，而这也“惠及”了新兴市场，这场盛宴下仍旧“从来只见新人笑，何曾听闻旧人哭”。但是，当“派对”曲终人散的时候，全球又会陷入“几家欢乐几家愁”的尴尬境地。尽管我们有理由对“美元独大”或者“翻手为云，覆手为雨”的货币体系存在的弊端义愤填膺，甚至怀有“去美元”的情结，但现实中，我们仍然不能忽视美元仍是全球结算货币的事实。那么，在这一逻辑的前提下，唯“美元”马首是瞻的策略仍不失为企业求解“走出去”利益最大化的切入点。 　　纵观全球，美国货币政策牵一发而动全身。伯克南5月22日出席美国国会听证会时表示，在QE政策下，美国经济持续复苏，但是否属于事实且持续复苏，则有待观察。同时他也警示称，美国仍受高失业率和政府减支的影响。但是，在面对国会议员质询QE结束的时点时，他则给出了一贯模棱两可的表态。为此，市场即可解读为美联储会在未来几个月内逐步削减资产的购买规模。换句话说，美联储QE的最后“乐章”指日可待。那么，意在打压长期国债利率的政策戛然而止，长债利率常态化也将为时不远。目前，美国10年期的国债利率已经升至2.25%，创下14个月以来的新高。 　　由于美国经济不断释放出复苏的信号，尤其是贸易数据逐步改善，慑服于新兴市场的资金闻风而动。目前，我们已经看到很多新兴市场国家都出现了对美元的大幅度贬值现象。尽管IMF默许新兴国家通过控制来规避资金进出的负面后果，但是这难以改变目前资金“刀枪入库”的潮流和趋势。 　　下面，简单回顾一下典型新兴市场的汇率情况。尽管阿根廷对入境资金规定了相当于一年期30%“存款准备金”政策，但是仍然无力阻止货币持续贬值的趋势，黑市上的汇率由年初7左右贬值到了10左右；类似的国家，还包括委内瑞拉，其黑市的汇率由年初的1美元兑换7玻利瓦尔左右贬到了目前的30多；此外，南非的兰特对美元亦贬值了11.3%；印度卢比6月12日创下1美元兑换58.99卢布的历史新低；同样，波兰的紫罗提、土耳其的里拉，都由于国家的贸易情况和财政赤字情况遭遇了较大的做空压力。据摩根大通货币指数显示，新兴市场货币指数最近贬值了3.3%左右。自去年9月至今，MSCI全球指数上涨了10%，但是新兴市场却下跌了9%之多。 　　总之，在全球货币政策博弈的复杂背景下，优化资产负债表的资金配置成了“走出去”不可小觑的挑战。汲取“兵来将挡，水来土掩”的古老智慧，通过多种途径规避贬值的风险是迎接挑战的一种选择。例如，对于资产负债表持有大量比索或者玻利瓦尔货币的企业而言，绕开资本管制，通过场外交易对手在境外兑换美元成为一种上策。对于在未来一段时间有确定收款的企业而言，尝试借助融资或者选择保理等途径来规避贬值亦是一种有利的解决方案。对于具有双边货币互换的国家，尽量通过商务上解决币种的选择问题。对于贸易保护相对比较严重的国家而言，返回到“以物易物”的原始贸易阶段亦是一种选择。 　　总之，在各种货币此消彼长的动态情况下，尤其是随着美国经济逐渐复苏，基准利率回到2%～3%的加息周期背景下，有必要抱守“锱铢必较”的专业精神，努力寻找一种货币配置的优化方案。但可以肯定的是，养成“眼观六路，耳听八方”的习惯显得尤为必不可少。 Should be said that Chinese enterprises have a longer going out of history, the products are exported to overseas development technology and even the Company sold overseas, mostly follow the process of biological evolution Logic and Order - Ascending , from simple to complex . However , regardless of the going out mode, or stage , still inseparable part of business operations , currency maneuvers Diego turn third of the acres . On the going out enterprises,