图表12012年新成立分级基金数目与平均募集规模.PDFVIP

 2012 年分级基金热度有余，创新不足 Morningstar 晨星（中国）研究中心 代景霞 2012 年已悄然逝去，在过去一年，围绕多元化、全球化、工具化以及细分客户需求等方面，基金业在很多方面都取 得了较大的突破，随着跨市场 ETF、跨境 ETF、RQFII 基金、场内货币基金、黄金 ETF 和跨市场债券 ETF 的相继推出， 创新无疑成为了基金业最引人注目的关键词之一。在投资者需求日益多元化、财富管理行业竞争日渐激烈的背景下， 创新能力正成为内地基金业比拼实力的新焦点。 2013 年，我们一起分享去年备受市场关注、可谓热闹纷呈的分级基金。这一年，分级基金发行数目呈爆发式增长， 新成立的基金数目超过历史总和；出现首例封闭式分级基金到期并转型、首例股票型分级基金到点折算、首例 B 份 额杠杆暂时消失、首例分级基金溢价率超过 200%、定期开放 A 类份额遭遇大的净赎回；此外，分级基金的这种结 构化设计理念也被广泛地沿用到基金专户、券商理财、私募等的相关产品中……下面将一一阐述。 数量迅增，规模却不断缩小 2012 年，分级基金新成立基金数目超过历史总和，从图表 1 中可以看到，2012 之前，共成立的分级基金有 30 只， 而 2012 年新成立的分级基金有32 只。虽然2012 年基金数目增加较多，但是平均募集规模却在不断缩小。2009 年平 均募集规模达 89.51 亿元，2012 年平均募集规模仅 9.31 亿元，而且还出现了很多规模低于 5 亿元的股票型分级基金。 募集总规模方面，2012 年这一数据为297.93 亿元，而2012 年以前总募集规模达540.08 亿元。 截至2012 年 12 月31 日，分级基金共有60 只，总规模为899.25 亿元，银华深证 100 指数分级规模最大，达140.52 亿 元，而其初始募集规模仅 22.04 亿元。究其原因，不难发现，受市场行情的影响，银华锐进净值下跌加多，杠杆较 高，母基金整理溢价，套利者申购并拆分卖出套利所致，类似的情形还出现在信诚 500、申万深成和银华中证等权 90 等基金中。长盛同瑞中证 200 分级规模最小为 0.51 亿元。相对募集规模来说，有 55%的基金规模出现负增长，主 要因为分级基金同质化比较严重，随着大盘的上涨，净值杠杆和价格杠杆不断变小，导致母基金整体折价而被不断 赎回，份额越来越少。 图表1：2012 年新成立分级基金数目与平均募集规模 120 32 35 97.1 100 89.51 30 25 80 19 20 60 39.47 15 40 30 33.15 8 10 20.89 17.93 20 2 9.8812.34 9.31 5 1 0