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第4章　离岸金融市场 Offshore Markets 教学要点 1、认识离岸金融市场 2、掌握欧洲货币市场的产生、特点和影响 3、了解欧洲债券市场 一、什么是离岸金融市场？ 离岸定义：是指一国货币管辖权之外从事该 国货币借贷等金融业务的市场。 传统定义：是指从事市场所在国货币的国际 借贷，并受市场所在国政府政策 和法令管辖的金融市场。 离岸市场是相对于传统的在岸市场(onshore market) 而言，也称境外金融市场。 二、欧洲货币市场的形成、发展 1、欧洲货币 指存放在货币发行国境外的银行存款，也称“境外货币” 最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar) 接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银行 由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市场，也被称作欧洲货币市场 2、欧洲货币市场的形成 ⑴20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市场——欧洲美元市场 ⑵20世纪60年代后，欧洲美元市场演变成为欧洲货币市场。“欧洲”突破地理位置的概念，由“欧洲”变为境外。 ⑶20世纪80年代后，美国成立国际银行设施（International Banking Facility),更将欧洲货币从境外变成治外。 美国的离岸金融市场IBF 国际银行业设施（International Banking Facility） 以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 由美国政府主动培育而建成 主要内容 允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求 允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用 美国的离岸金融市场IBF 核心意义 美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币，也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元存贷款定义为欧洲美元 欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制，由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜明的国际借贷机制的特点 3、欧洲货币市场迅速发展的原因 ⑵内因 ㈠利率优势，欧洲货币市场的美元存贷款利率比美国市场有优势。 ㈡跨国公司对灵活外币存放地的需要。 ㈢新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求。 欧洲美元利率结构 3、欧洲货币市场迅速发展的原因 ⑵外因 ㈠英镑危机 ㈡美国跨国银行和跨国公司逃避美国金融法令的管制 ㈢美国的国际收支赤字 ㈣西欧一些国家货币政策的变化 ㈤美国政府的放纵态度 ㈥七十年代石油的两次大幅提价 3、欧洲货币市场迅速发展的原因 ㈡美国跨国银行和跨国公司逃避美国金融法令的管制 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反 利息平衡税 Q条例 限制本国银行扩大对外信用额度 禁止美国企业汇出美元进行海外投资 三、欧洲货币市场结构 1、欧洲资金市场 2、欧洲中长期借贷市场 3、欧洲债券市场 1、欧洲资金市场 是经营短期资金存放业务的市场 ①存款 通知存款 定期存款 ②贷款 同业信用拆放 LIBOR＋加息率 欧洲资金市场的特点 2、欧洲中长期借贷市场 用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目投资，是欧洲货币市场主要放款形式 主要内容：期限多为5－7年，需签合同， 浮动利率，规模大、期限长的 多用银团贷款方式。 特点：资金使用自由，不受贷款银行限制 资金供应充分，获取方便；贷款条件 严格，利率较高。 3、欧洲债券市场 ⑴国际债券分为外国债券和欧洲债券。 外国债券：是指借款人在外国资本市场发行 东道国货币标价的债券。 是传统的国际金融市场业务，受发行地政府的批准和该国金融法令的管理。 主要外国债券包括Yankee bonds、Samurai bonds、Bulldog bonds 3、欧洲债券市场 欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的 非东道国货币标价债券。 通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担保。 欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征。 ⑵欧洲债券市场特点 对筹资者而言 融资成本更低 发行自由，手续简便，环境宽松 自由选择面值 可利用多种货币债券还本付息 市场容量大，方便筹集大额长期资金 由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市场 ⑵欧洲债券市场特点 对投资者而言 安全等级高 市场规模保