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◆投资就像滚雪球 滚雪球的关键靠内生性增长实现财富增长 复利增长的秘诀是寻找长坡 ◆投资与滚雪球 ◆实现价值增值的路径 PE：乘法（人脉资源+背景） VC：乘法（眼光+概率） 天使：乘法（眼光+试错精神+概率） 巴菲特：加法（复利增长+概率） 确定性投资的重要性 ◆巴菲特的财富历程 ◆巴菲特实践价值投资的历程 ◆“1956年—1969年”巴菲特合伙企业的表现 ◆1957年至1968年巴菲特合伙基金与道琼斯工业平均指数收益对比图 ◆巴菲特早期的投资哲学即“保守投资”原理 ◆中期（1969年—1989年）（39岁—59岁） ◆中期（1969年—1989年）（39岁—59岁） ◆后期（1989年—今）这个时期，巴菲特从投资家、企业家过度到艺术家 ◆总结：巴菲特价值投资哲学到底是什么？ ◆鸿丰基金理论的确立 控制风险放在第一位 用合理或低估的价格购买具有经济护城河的企业 鸿丰基金的资产配置策略 无风险获利+优质资产配置 鸿丰选择企业的标准：经济护城河 如何选择具有护城河的企业 经济护城河的定性分析 经济护城河的定量分析 贵州茅台的估值分布和盈利能力 贵州茅台的资本结构和现金流 云南白药 水井坊的无风险获利（成功案例） 全柴动力的要约收购（放弃的案例） 鸿丰公司对风险的认识与大众不同 我们把彻底损失的可能性看作风险 我们宁要确定收益下的低风险，不要高风险敞口下的高收益。 鸿丰基金控制风险