——粘胶短纤行业深度报告.PDFVIP

1 证券研究 供需格局良好，景气度有望延续 化工 2016 年 7 月 9 日 ——粘胶短纤行业深度报告 评级：首次覆盖给予“推荐 “评级 投资要点： 最近 52 周走势：  粘胶短纤性能优异。粘胶短纤是通过化学方法将天然纤维素经碱 化、磺化、纺丝等工艺制成的纤维素纤维。与普通的人造纤维相 比，粘胶短纤在舒适性、透气性、吸湿性等方面具备明显的优势， 而在悬垂性、强度等方面又强于棉花，综合性能非常优异。  溶解浆为粘胶主要原料，未来供给宽裕。浆粕是由高纯度优质纤 维素制得的一种特殊的化学浆，分为棉浆粕和溶解浆，其中溶解 浆为粘胶短纤的主要原料。我国因森林资源相对不足，产量远不 能满足生产需求，需大量进口。从全球未来几年浆粕的扩产情况 相关研究报告： 看，预计未来几年浆粕的供给宽裕，不会对粘胶短纤的生产构成 限制。  供需格局良好，景气有望延续。经历前几年的快速扩张，目前我 国粘胶短纤产能进入慢速增长期，从目前行业的盈利状况看，企 报告作者： 业大规模扩产的动力不强，而需求仍在不断的增长，预计后期行 石亮 业景气度仍将维持。 执业证书编号：S0590515090001  棉花、粘胶替代性强，棉价上涨打开粘胶上行空间。棉花与粘胶 联系人： 短纤的替代性较强，两者的价格相关性高，因抛储政策延后等因 石亮 马群星 夏文奇 素，棉价近期出现了大幅的上涨，打开了粘胶短纤价格上行的空 电 话：021825 间。 0510  首次覆盖给予 “推荐”评级。目前粘胶短纤相关上市公司主要有 Email：shil@ 澳洋科技、三友化工、南京化纤、新乡化纤和中泰化学，分别拥 maqx@ 独立性声明： 有权益产能 22.9 万吨、50 万吨、13.3 万吨、15 万吨和 36 万吨。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 经测算，粘胶短纤价格每上涨 1000 元/吨，澳洋科技、三友化工、 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 南京化纤、新乡化纤和中泰化学的 EPS 分别增厚 0.25、0.20、0.32、 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 0.11 和 0.15 元。综合公司基本情况及弹性，推荐中泰化学、三友 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 化工和澳洋科技。 国联证券股份有限公司经相关主管  风险提示。1 ）：下游需求不旺，粘胶短纤价格回落；2 ）：环保问 机关核准具备证券投资咨询业务资 格。