第二章远期之定价(2).pptVIP

* ①判断： 期货价格被 低估 ②套利：卖空债券现货，得价款900美元，其中38.24美元做6个月的无风险投资，861.76美元做1年期无风险投资。同时建立一份债券期货多头。此策略在6个月和12个月后分别产生40美元和952.39美元的现金流入。前面40美元用来支付6个月后的债券利息；后面952.39美元中40美元用来支付一年后的债券利息，905美元用来交割到期的远期合约，所得的债券用来平仓现货空头。该套利策略的净盈利为： 为什么卖空债券者需要支付利息呢？P53 * 四、支付已知红利率证券远期（期货）合约的合理价格和套利 已知红利率（资产的收益率）的证券：假定在持有期内，该证券按照其价格的某个比率q连续地支付红利。 如果将红利不断地再投资于该证券，则所持有的证券资产的价值将按照q的比率连续增加。 货币和股票指数是提供已知红利收益率的证券。 * （一）定价 1、持有成本理论下合理价格的确定 持有现货的收益就是持有期货的成本（机会成本），而持有期货的总成本（期货价格与机会成本之和）应该等于持有现货的成本。否则就会导致套利。（为什么上述文字叙述可以推出以下等式？P53） * 2、无套利定价 由f与K、S的关系推出合理价格 组合A：一个远期合约多头加上一笔数额为Ke-r(T-t）的现金； 组合B：e-q(T-t）个证券并且所有的收入都再投资于该债券（为什么？P55） 在T