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中国企业海外并购的盈利水平研究 　　摘要：针对中国企业跨国并购的盈利能力，文章根据CSMAR上市公司微观数据，通过马氏距离匹配寻找到与处理组特征相近的对照组，运用双重差分法详细地考察了海外并购给企业盈利能力带来的影响。结果显示中国企业的跨国并购给企业的营业收入仅仅带来少许的正增长，并对净利润仍然也是微弱的正效应；分行业的样本存在各自的特征，商业行业收入增长较大，但净利润提升不明显，综合行业的企业的盈利在10%水平上显著为正。 　　关键词：倍差法；马氏距离匹配；营业收入；净利润 　　一、 引言 　　近年来，全球经济增长趋势放缓，但中国企业海外并购进程丝毫没有减速，一个明显的特征就是近年来交易事件数量增加得相当迅速。据相关报道，中国企业海外并购交易数量年平均增长率为45.8%，并购交易的目标行业80%集中在采矿业、制造业、信息传输计算机服务与软件业、批发与零售业、租赁与商业服务业这五大行业。那么，面对如此多的海外并购事件，这些企业盈利水平怎样呢？海外并购是否促进了盈利水平的提高呢？我们有必要对目前采取并购方式走出去的企业进行细致深入的考察，让我们明确目前中国企业所处的经营状态，为以后的跨国并购行为提供参考。 　　与本文相关的文献主要是企业跨国并购经营绩效与财务绩效的研究。Moeller和Schlingemann（2005）研究了美国公司在1985年～1995年的国内外并购，结