应计估价模型.pptx

应计估价模型 Ohlson(1995)估价模型 来源：Stephen H. Penman, 2001. Financial Statement Analysis and Security Valuation 惠尔溥公司案例（P150） 预测年份 1994A 1995E 1996E 1997E EPS 4.43 4.75 5.08 5.45 DPS 1.22 1.28 1.34 1.41 BVPS 25.83 29.30 33.04 37.07 E（ROĔ） 18.4% 17.3% 16.5% 股票价格 47 市净率 1.82 理论市净率 E（ROĔ）/r 1.84（18.4%/10%） 哈投股份案例（很明显，股价被高估了！） 如果公司的净资产收益率ROE小于投资者要求的投资报酬率，那么右边第二项累加的值将为负，这时公司的市净率应小于1。由于通常大于1（除非公司长期亏损或某年发生巨额亏损），因此，只要公司ROE接近于投资者要求的投资报酬率的两倍，公司的市净率就会达到2倍。 Lang和Litzenberger（1989）的企业价值模型，新投资I后企业的价值 可表述为： 式中，r’为投资产生的收益率 ，K为企业的加权平均资本成本，投资期限为T。 两边同除以V0 ，我们得到 当新投资的收益率r’ ＜K时，TQ1＜1。反过来也是。这可以用来检验企业是否过度投资了。 云南白药股票估价 云