铁路企业多元化融资探讨.docVIP

铁路企业多元化融资研究 　　【摘 要】铁路做为国民经济大动脉，是拉动国家经济增长的重要引擎之一。铁路企业承担了大规模基础建设任务，但传统的资金筹措方式无法满足资金需要。在新形势下，铁路企业应开展多元化融资，优化多元化融资方式及配套措施，发挥各种融资方式的优势，优化资本结构，降低资金成本，为铁路企业建设、运营及时提供足够的资金保证 【关键词】铁路；多元化；融资 铁路作为大众化交通工具、国家重要基础设施和国民经济大动脉，在我国经济社会发展中有着至关重要的地位和作用。同时，铁路建设也是拉动国家经济增长的重要引擎。从“十一五”开始至今，铁路企业承担了大规模基础建设任务，投资规模急剧扩大。而铁路总公司每年可用于铁路基本建设项目资金投入权益资金十分有限，其他大部分资金需要从外部融资，融资压力巨大。2013年8月，国务院出台《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，明确要求并创造条件让铁路实行多元化融资。借此契机，铁路企业应大力发展多元化融资方式，努力发掘外部融资，创新融资产品，拓宽融资渠道，完善配套措施，节约资金成本 一、铁路企业多元化融资方式 1.优化银行贷款组合 银行借款是目前铁路行业最主要的筹资渠道。由于铁路运输企业现金流充裕，资产总量巨大，在银行系统具有很好的信用资质，即使面临较为紧缩的金融政策，国家开发银行和各商业银行对铁路企业放款的态度相对其他企业更为积极。但由于目前我国利率管制，借款利率弹性很小，铁路企业良好的信用资质得不到变现。铁路企业目前基建项目融资比重相当大，银行长期借款又是基建项目融资的绝对主体 现阶段的银行贷款结构暴露了存在的问题：首先间接融资在整个融资总额中所占比重过大；其次大量的长期贷款导致铁路债务结构很单一，间接融资债务成本偏高、负债空间有限；最后借款的期限不够灵活，还款的期限较为集中。下阶段，银行贷款仍将是铁路企业融资的重要渠道，但应当在控制贷款总量的同时丰富银行贷款种类，形成长短期限和结构合理搭配的方案，减轻企业集中还款的压力，最后还应当努力兑现铁路企业的信用优势，降低融资成本 2.尝试BOT方式融资 项目融资是一种以项目的资产作为担保，以未来收益作为偿还债务的资金来源的融资方式。项目融资具有以下优点：一是追索权有限。债权人只能对项目资产和项目收益享有追索权，不能对企业本项目以外的资产和收益追索。二是风险分散。传统融资的风险由债务人独自承担，而项目融资的风险由债权人和债务人共同承担，项目风险更分散。目前铁路使用项目融资的很少，涉及稍多的是BOT项目 BOT（Build―Operate―Transfer）即建设―经营―转让，是指政府通过契约授予私人企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。对于企业而言，BOT是指由外企业出资建设，建成资产特许由该企业经营一段时期以收回投资，经营期满本企业收回资产。英法海峡隧道、马来西亚南北高速公路都是国外非常成功的 BOT 项目。在国内也不乏BOT 融资的成功案例，如广州北环高速公路项目等。铁路企业可以试行BOT 方式，吸引国内外的民间资本，以拓宽铁路的筹资渠道。采用BOT方式进行铁路建设的优势在于铁路企业最终将拥有铁路的所有权，而投资公司将承担项目融资、建造、运营等风险，缓解了资金压力，提高了项目建设和运营效率。对于BOT项目，政府需要给予一定的政策优惠，比如合理确定BOT铁路的运价，在土地使用权上给予优惠政策，享受一定的税收优惠等，以提高BOT铁路的投资回报率，鼓励投资者参与铁路设施建设 3. 开展资产证券化融资 资产证券化ABS（Asset Backed Securitization）是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产出售给一个独立的专门从事资产证券化业务的公司SPV以获取资金，SPV以资产为支撑发行证券，并用发行证券所募集的资金来支付购买资产的价款。具体而言，它是指通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。资产证券化是近30年来世界金融领域最重大的金融创新之一，它最大的优势在于可以将缺乏流动性的资产提前变现获得资金，为企业增加一个融资渠道，而且在资产真实出售后其风险已经完全与企业隔离开，减少企业对资产的管理与经营风险。资产预期能产生稳定现金流是实施资产证券化的前提条件，铁路企业资产总量大，现金流充裕，具有实施资产证券化融资的天然优势。铁路企业可以将某段线路打包组成资产池，推出以线路使用费为偿还保证的ABS产品；也可以将既有的移动设备如特定几组动车组进行整合，以这些动车组的租赁费