供给侧改革加码预期推升有色价格铜铝-国信期货.PDF

国信期货研究 Page 1 国信期货研发部有色金属周报 铜铝 供给侧改革加码预期推升有色价格 2017 年01 月15 日  主要结论 2017 年1 月以来，发改委、国资委高官相继表示2017 年要积极在有色金属、 船舶制造、 炼化、建材和电力等产能过剩行业开展去产能工作，而电解铝行业 作为往年产能过剩情况的代表品种被市场重点关注，在 2017 年电解铝加强去产 能的预期下，铝价短期出现显著拉升，后市将何去何从？ 从铝价上看，未来大宗商品整体趋势主要取决于特朗普新政能否落实，以及 全球第二大经济体中国的经济政策方向，而铝行业趋势从产能恢复、产量增长、 库存及消费等因素综合来看，对中长期铝价预期偏谨慎，预计 2017 年铝价底部 区域在11000 元/吨附近，上方高点在15000 元/吨附近。 从铜价上看，国际铜价有着“铜博士”之称，因其与全球经济密切相关，考 虑到2016 年四季度铜价短期涨速过猛，预计铜价在2017 年一季度将呈现回调整 理，全年铜价主线将更多依赖宏观政策博弈与流动性主导，基本面难过分乐观， 预计2017 年高点或在53000 元/吨附近，下方底部抬升至38000 元/吨附近。 主要关注点：1）宏观经济政策与流动性情况；2）产能复产、新投产动态； 3）物流及供应到货情况、库存水平；4）市场监管动态 ；5）价差及交投信号。 分析师：顾冯达 从业资格号：F0262520 电话：0216618 邮箱：15068@ 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道，分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 Page 2 一、铝市解析与后市展望 2017 年1 月以来，发改委、国资委高官相继表示2017 年要积极在有色金属、船舶制造、 炼化、建材 和电力等产能过剩行业开展去产能工作，而电解铝行业作为往年产能过剩情况的代表品种被市场重点关注， 在2017 年电解铝加强去产能的预期下，铝价短期出现显著拉升，后市将何去何从？ 1.1 供应：2017 年复产及新投产能将显现 近五年间电解铝行业通过市场自身良性的调节，大幅重整淘汰落后产能，电解铝企业从150 余家逐步 减少至 80 余家，随着电解铝行业产业集中度迅速提升，考虑到电解铝的消费新增领域之广在有色金属中 应属第一，规模集群效应下先进产能涌现，并淘汰落后产能是供给侧改革支持的，因此从政策角度迫使电 解铝复制黑色产业一样完成一刀切式的去产能任务的可实现性值得考量。 从行业供需上看， 2016 年以来铝市结构性供需矛盾为铝价稳步拉升提供机会，特别在中央供给侧改 革背景下，国内电解铝企业缺乏政策和财务上支持，导致 2016 年复产进度较缓慢，但随着电解铝行业产 业集中度迅速提升，规模集群效应刺激大量先进产能后发而至，大型企业旗下的产能复产及新建产能在 2016 年四季度及2017 年上半年集中释放，产能反扑将使得国内铝市回归供应过剩。 在市场化环境下，货币因素及供应紧缺推动下大宗工业品价格反弹往往难长期