论风险防范机制风险.docVIP

论风险防范机制的风险 　　[摘 要]股票市场风险巨大，有关监管部门设计制定实施了一系列风险防范性交易机制。这些风险防范机制在发挥一定作用的同时，本身也存在一些问题与不足，甚至还存在一定的风险。文章针对这些问题提出相应的思考与建议 [关键词]风险；防范机制；“T+0” [DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.32.275 股票市场风险巨大，为此，有关监管部门（证监部门，证券交易所等）设计制定实施了一系列风险防范性交易机制，如：非“T+0”的“T+n”交易制度；股票指数与股票价格的涨跌幅限制；投资者交易资格限制（门槛限制）；新股市值申购等。这些交易机制的制定与实施，在某些特定情况下，对一部分交易者来说，具有一定的风险防范效应。但事物都有两面性，这些风险防范机制在发挥一定作用的同时，本身也存在一些问题与不足，甚至在某些情况下，对很多投资者来说还存在着一定的风险 1 风险防范机制存在的问题 目前，正在施行的一些风险防范机制本身在发挥其功能的同时，也存在一些问题与不足，主要表现在以下几个方面 1.1 准入门槛问题 一些交易品种和交易平台都设置了门槛限制，如股指期货、融资融券等。目前，股指期货与融资融券的自然人开户条件是人民币50万元。设置一定标准的门槛，其出发点是好的，有利于保护广大中小投资者的利益，试图从制度上对其进行风险屏蔽。意图是好的，但是，交易门槛过高存在两个方面的不足：一是公平问题。门槛的设置试图将大量的中小资金投资者排除在门槛之外，剥夺其参与相关项目投资的资格，关闭了其应有的一个投资渠道，使其白白丧失了一个或许是有良好前景的投资机会。使之与其他投资者之间形成不公平竞争关系。这对广大中小投资者来说，是有失公允的。二是门槛本身存在漏洞。虽然设置了较高的门槛，但如果中小投资者一定要参与相关投资的话，还是可以采取“迂回”的办法满足门槛要求的条件的。比如，可以通过向亲朋好友临时融资的办法，先满足资金门槛的要求，待相关机构完成验资、取得交易资格之后，再将融入资金撤离。通过这样的操作，也同样可以达到参与相关品种投资的目的 1.2 非“T+0”交易 当前股市交易实行的是非对称的T+1交易制度。包括两个忙面的内容：即买入―卖出“T+1”和卖出―买入“T+0”制。具体来说就是当天买进所得股票，自次日起才能卖出；但当天卖出股票所得资金却可以于当天立刻用于买进股票。该项制度的设计初衷或许是为了使投资者保持一定程度的冷静，减少频繁操作的次数，抑制非理性冲动，降低操作风险。但实践证明，该项制度对许多投资者来说，却存在着相当大的风险 一是剥夺了投资者的纠错机会，当出现下跌行情时，可能给投资者造成巨大损失。如果投资者当天在买进股票后，发觉行情走势不理想，由于当天不能卖出，只得任由损失产生乃至扩大。甚至可能遇到当天涨停买入、跌停收盘、次日又大幅低开低走的极端情况。此时，投资者只能无奈地任由损失扩大而毫无办法。关键的问题是，这种损失在很大程度上是由“T+1”交易制度造成的。如果实行的是“T+0”交易制度，至少可以给投资者盘中纠错的机会 二是在非对称的“T+1”交易制度下，所有投资者当天买入的股票当天均不能卖出，但当天卖出后却可以买入。该制度实际上起到了助涨作用。尤其是在市场进入快速上涨阶段，更是加速了市场的疯狂，加快了市场风险的积聚 1.3 涨跌幅限制问题 目前，我国公开上市的股票交易实行涨跌幅限制制度。在深沪证券交易所上市的普通A、B股股票每个交易日的最大涨跌幅被限制在前一交易日收盘价的10%以内；特别处理的股票（ST）每个交易日的最大涨跌幅被限制在前一交易日收盘价的5%以内。施行涨跌幅限制的出发点也是为了控制风险，防止投资者非理性地追涨杀跌，控制个股及大盘指数波动的幅度。但该制度本身同样也存在着风险：那就是，上涨过程中当天达到的10%涨幅限制额时无法买进，只能等待次日以后才能寻找买进机会。尤其是在遇到连续几个交易日均达到10%涨幅的极端情况下，经过及格乃至几十个“一”字涨停之后才可能有机会买进。而此时股价已经连续上涨了几成甚至几倍，风险已经积累到很高的程度。成熟的投资者则可能望而却步，眼睁睁地错过大好的投资机会。而一些欠缺经验的投资者则可能接最后一棒，被牢牢套在高位，面临漫长的煎熬甚至巨大的亏损 1.4 新股市值申购 在目前新股炒作氛围较为浓厚的情况下，“打新”无疑是风险相对较小、收益率极高的“保赚不赔”的投资捷径，令广大投资者趋之若鹜。为留住投资者、为吸引更多投资者入市、为稳定股票市场、培养投资者长期投资的理念，尽可能防止股价与指数的大幅下滑，也为了彰显公平，管理层试图将新股申购资格与投资者拥有的股票市值结合起来，即投资者必须在一定时期内拥有一定额度的股票市值