环境不确定性_客户集中度与权益资本成本_陈峻.pdfVIP

、 环境不确定性 客户集中度 与权益资本成本 陈 峻 王雄元 彭 旋 (中南财经政法大学会计学院 430073) 【 】 ， ， 摘要 客户是企业重要的外部利益相关者 对企业生产经营的诸多方面存在影响 现有探讨客户经济后果的文 ， 。 2007 － 2014 A 献已较为丰富 却鲜见关注客户影响企业权益资本成本的研究 对我国 年 股专业化经营的制造业 : ， 上市公司的实证分析显示 企业的客户集中度与其权益资本成本显著负相关 但这种显著的负相关关系只在环 。 ， ， ， 境不确定性较低时存在 此结果说明 在我国特定的市场环境中 大客户的存在被认为有利于促进供应链整合 ， ， ， ， 改善企业经营状况 降低企业风险 并向市场传递积极信号 从而能降低企业的权益资本成本 但由于企业所 ， 。 面临市场形势的差异 客户集中度对其权益资本成本的影响存在异质性 【 】 关键词 客户集中度 权益资本成本 市场形势 环境不确定性 利益相关者 ; ， 、 论有助于进一步认识企业资本成本的影响因素 第二 现 一 引言 企业的权益资本成本受其商业模式与经营环境所蕴含 有文献主要侧重于研究企业内部和宏观经济层面等因素对 ， (Modigliani and Miller ，1958)， 企业资本成本的影响 本文选择了客户这一重要的外部利 风险的显著影响 而客户既 ， 。 ， 益相关者进行研究 具有较强的理论意义与实践意义 是企业所处经营环境的重要组成部分 也是企业选择商业 ， 、 、 模式时必须重点考虑的因素 企业客户群的集中程度 客 二 理论分析与研究假设 ( ) 户选择供应商的行为以及主要客户的经营状况和财务状况 一 客户集中度与企业权益资本成本 (Patatoukas ，2012 ; ， 等因素显著影响着企业所面临的风险 根据现有文献 虽然客户能对企业的生产经营产生重 Hertzel et al． ，2008 ;Wang ，2012 ; ，2009 )， ， ， ， 唐跃军 因此 要影响 但这种影响却是积极或消极两面的 因而可能导 。 ，