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正交实验设计在股票定价模型中的应用
正交实验设计在股票定价模型中的应用王丽 1309020122组员:李杨 1309020141组员:陈婷 1309020106组员:戴中媛 1309020155摘要:正交实验设计是研究多因素多水平的一种试验方法,具有高效、快速、经济的优点,它使用正交表来安排实验,并采用统计学方法分析实验结果,找出各因素的主次关系和最优搭配条件。随着经济的发展和社会的进步,正交试验设计理论发展逐步趋向成熟,并且在很多领域和行业得到广泛应用,但是该理论多数应用于改进产品质量、优化工艺条件及研发新产品等方面,在金融领域尤其是股票市场等偏向于定性的行业,正交试验设计的应用还是比较少的。股票定价模型理论发展已经成熟,其中股利增长率固定的股票定价模型在有价证券的价值分析、有价证券的发行定价以及并购业务的价值评估中应用是比较广泛的,而且使用简便。本文以正交试验设计的理论方法为工具,选择股利增长率固定的股票定价模型为研究对象,用正交试验设计中的直观分析方法和方差分析方法研究了各因素对股票价格的影响并给出了因素水平的最优组合方案。关键词:正交试验设计股利增长率固定模型直观分析方差分析引言在生产实践中,很多问题都需要先进行试验,比如研究两个七水平的因素问题,如果两个因素的各个水平都互相搭配进行全面试验,要做7*7=49次试验,3个7水平因素就要做=343次试验,而6个7水平因素就要做117649次试验,这样不仅花费大量人力物力还要花费大量时间,试验成功性也会降低,这时候我们一般采用正交试验设计,既不影响试验效果,也减少了试验次数。正交试验设计就是研究多因素多水平的实验方法,它的主要工具是正交表,一般用字母L表示。利用正交表安排实验时,我们首先要明确实验目的,确定要考核的实验指标,在本文我们所选取的案例中实验指标为股票价格;根据实验目的,要确定考察的因素和各因素的水平,在本文案例中主要有四个因素影响股票价格,即股票的折现率R、留存收益比率M、留存收益回报率G和第一年年底股利D。其中留存收益回报率因素是三水平的,其余因素都是四水平的;其次就是选择合适的正交表,安排实验计划,一般只要正交表中因素的个数比实验要考察的因素的个数稍大或相等就行了;然后就开始进行试验,测定个实验指标;最后对实验结果进行计算分析,得出合理结论。股利增长率固定的股票定价模型是一种理论成熟、实用简便的模型,该模型在有价证券的价值分析、有价证券的发行定价以及并购业务的价值评估中应用是比较广泛的。虽然任何一种投资模型都不可能永远适用于所有股票,但股利增长率固定的股票定价模型仍被证明是一种可靠的方法,用以选择那些在长期从总体上看走势较好的股票。它应该是投资者用来在其投资组合中选择其中一些股票时运用的有效工具之一。本文把正交试验设计理论应用到股利增长率固定的股票定价模型中,用正交试验的直观分析法确定因素水平的最优组合方案,通过用正交实验设计的方差分析法讨论因素对股票价格影响的显著性可知,在公司股票的定价过程中,应加强对股票的折现率、留存收益比率、留存收益回报率和第一年年底股利四个因素的研究。二、正交试验设计理论在股利增长率固定的股票定价模型中的应用1、股利增长率固定的股票定价模型股利增长率固定模型又称戈登(Gordon)模型,它的原理是股利以一个稳定的增长率g永续增长,将终值期的所有现金流折现到最初一年并加总,即可得到股票的价格。该模型有三个假定条件: 1、股息的支付在时间上是永久性的。2、股息的增长速度是一个常数。 3、模型中的贴现率大于股息增长率。在戈登模型中,需要预测的是下一期股利及其年增长率,而不是预计每一期的股利,以下就是固定股利增长率政策下未来股利的流入量表:第1期第2期第3期…股利v…将所有现金流折现到0点,则:应用等比数列的求和公式,上式可以简化为:又故注:g为股利增长率,M为留存收益比率,G是留存收益回报率,是第一年年底股利,R是股票的折现率或必要报酬率,P是股票价格。2、直观分析法直观分析法是一种简单直观、计算量小的统计分析方法,这种分析方法通过对因素的平均极差的研究,来分析各因素对试验结果的影响,继而确定因素水平的最优组合方案。为了用直观分析法研究各因素对股票价格的影响,先利用公式,计算在不同因素和不同水平组合下某公司的股票价格,然后把每个因素同一水平下所有的股票价格加起来除以相应的水平数求出各自的平均值,接着用每个因素在不同水平下均值的最大值减去均值的最小值求出极差,最后就可以利用极差分析各因素对股票价格的影响和确定因素水平的最优组合方案。极差的大小反映了因素所取水平变动对试验指标的影响程度,据极差的大小顺序可排列因素的主次顺序,根据试验指标的要求以及因素水平对应均值的大小,可以确定因素水平的最优组合方案。试验指标要求得越大,则各因素应取对应均值最大的水
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