油脂产业服务周报---2017年5月15日.PDF

油脂产业服务周报2017 年5 月15 日 请仔细阅读文章最后的免责声明 徽商研究 * 明道取势 U zh - 0 - 油脂产业服务周报2017 年5 月15 日 研究所油脂产业服务周报 农产品油脂分析师 李红霞 投资咨询证号： Z0011794 电话：0551 QQ ：2072173449 2017.5.15 徽商期货研究所监制 请仔细阅读文章最后的免责声明 徽商研究 * 明道取势 - 1 - 油脂产业服务周报2017 年5 月15 日 观点概要 ※4 月份中国迚出口增速大幅回落，CP 同比仅 1.2% ，PPT 环比 10 个月来首次下降， 宏观经济数据印验一季度周期见顶的预期，政策面严监管叠加资金面紧张是上周农产品中 尤其棉花下跌的主要原因。 上周利率继续走高，尽管隔夜和 7 天 SHIBOR 小幅下降，但各期限国债利率全面走高， 短期利率上升较快，甚至出现 10 年期国债和 5 年期国债收益率首次倒挂，显出目前市场 投资者恐慌情绪较浓。针对资金紧张的格局，央行后期出安抚市场的信号，要求把握好去 杆杠和维护流动性基本稳定的平衡。同时，央行还开展 MLF 资金操作。预计短期投资者的 恐慌情况有所平复，短期市场止损反弹、回归基本面的可能性较大。 ※以棕榈油为代表的油脂主力换手率在上周出现了大幅增加，随着报告落地，换手率呈 现减弱趋势。而油脂暂时止跌企稳，底部仍需要确讣。从期现角度来看，本周基差冲高回 落，一方面是由于期货涨幅明显，另一方面，现货随着期货收涨，所以基差后期仍会维持 在低位。最后，油脂内外盘走势一致。 ※上周 MPOB 公布的报告，产量及库存较预期利多，且马来西亚 5 月出口数据良好， 以及国内棕榈油后期迚口量减少，利多消息刺激棕榈油反弹幅度较大。而由于国内外棕榈 油倒挂，近期国内迚口商也有持续的洗船行为，预计棕榈油库存或将下滑，保持在 60 万吨 下方。随着气温回升，棕榈油刚性需求较前期也有些好转，将支撑棕榈油近期维持震荡反 弹走势。 ※南美大豆产量上调导致全球库存高于预期，及预期下周美国天气转暖，有利播种及作 物収芽，同时，因南美产区良好，各机构继续上调巴西及阿根廷大豆产量预估，均令美豆 请仔细阅读文章最后的免责声明 徽商研究 * 明道取势 - 2 - 油脂产业服务周报2017 年5 月15 日 承压。此外，国内大豆到港庞大，油厂开机率超高，下周压榨量将突破 190 万吨，下下周 或直接达 196 万吨，直逼 200 万吨的天量。而国储拍卖菜油将于 5 月底之前陆续入市，油 脂供大于求格局未改，预计油脂难以持续大幅反弹。 ※ 操作建议： （1 ）单边操作 油脂短多操作为主。 （2 ）套利、套保机会 1.买油卖粕套利可逐步建立。 2.豆棕价差 1709 缩小的趋势尚有空间 ，建议滚动操作。 3.卖菜油 09 买豆油 09 套利，可继续持有。 4.买棕榈油 1709 卖棕榈油 1801 套利继续持有。 请仔细阅读文章最后的免责声明 徽商研究 * 明道取势