经济运行大势稳健,2014相对乐观.PDFVIP

广发研究(2014)第8 期 2014-1-20 颜 岩 021 经济运行大势稳健，2014 相对乐观 yanyan@ ——2013 年度宏观经济数据简要分析 事件：统计局20 日发布了2013 年12 月和2013 全年经济数据：  2013 年规模以上工业增加值同比增长9.7%，12 月份同比增长9.7%  2013 年固定资产投资436528 亿元，同比名义增长19.6%。前11 个月为19.9%  2013 年房地产开发投资86013 亿元，同比名义增长19.8%，前11 个月为19.5%。  2013 年社会消费品零售总额234380 亿元，同比名义增长13.1%。12 月份为13.6%。 利率与衍生交易团队： 简评： 2013 年经济运行情况略好于预期，在去年改革起步，外围经济运行偏弱，国内 欧阳健 021 流动性调控偏紧的局面下，全年 7.7%的速度已经不错。不过从 4 季度开始，我们 ouyangjian@ 看到经济运行还是有稍弱的迹象，当然这是周期正常波动，大趋势并没有变差。 颜 岩 021 未来经济在所谓的 “低位”运行将是常态，其实增长中枢已经下行。在就业问 yanyan@ 题得到解决的前提下下，大刀阔斧改革的空间很大，这是全社会对对未来经济运行 吴思捷 021 抱有信心的根源。今年，国外经济环境回暖，国内经济企稳，保增长的压力小于今 wusijie@ 年。政策上，央行会坚持目前稳健的货币政策，流动性着重总量控制，不会像去年 李海涛 021 一样大幅波动。另外，M2 增速也会继续控制在13%左右的偏低位置。 lihaitao@ 银行间二级市场并未受此影响，依然沉浸在资金面的冲击中。基本面数据已经 很长时间被边缘化。 潘錡宝 021 lihaitao@ 具体来看： 史浩翔 021 1、2013 年全年GDP 增速7.7%。 lihaitao@ 2013 年，GDP 增速7.7% ，四季度同比增速也是7.7%。全年只有二季度回落至 7.5%。从全年来看，一季度增长稳定，二季度面临的下行压力最大，三季度好转， 四季度又有些走弱的趋势。这既有国内自身运行周期的规律，也有海外经济的影响。 2014 年，随着海外的继续好转，有利于国内经济增长改革的继续推进。GDP 增速将 继续保持在7.5%左右。大趋势上没有明显下降的可能，总体保持乐观。 2、规模以上工业运行生产情况 2013 年 12 月份工业增加值同比增速9.7% ，2013 全年也是 9.7% ，相比之前两 位数的增速略有下降；环比增速 0.71% ，也是全年偏低位置，整个四季度环比增速 连续 3 月下降，由0.85%至0.71% ，显示工业增长势头有所疲弱。增长势头的减弱 可能会持续一段时间，不过这在推进改革的环境下是很正常的。产量方面，2013 年 12 月主要工业品产量同比增速相比上月小幅反弹，如发电量、粗钢、钢材、水泥等 基建类生产资料同比增速均有上涨。其实现在库存周期的波动时间较短，在 2014 年上半年，我们认为将见到工业增长再次逐步回暖的过程。 3 、固定资产投资和房地产开发投资 2013