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第八章 资本预算 第八章 资本预算 资本预算概述 项目评估的基本方法 第一节 资本预算概述 资本预算是指制定长期投资的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力和盈利 能力，以便判断企业是否值得投资。 案例-Navistar国际运输公司 　　　名字意味着什么？Navistar的故事和它的名字是决策的历史。Cyrus Hall McCormick在1831年发明了机械收割机，这是Navistar International Corp.诞生的第一步。1902年， McCormick　Harvesting公司兼并了4家其它公司，成立了International Harvesting公司。在1916年，公司产品线上增加了学校巴士。而在1934年，公司开发出第一辆驾驶室在发动机上面的卡车。历经80多年，在1986年International Harvesting公司改名为Navistar国际运输公司。 　　　 案例-Navistar国际运输公司 该公司主要经营领先的制造生产，产品中有中程柴油机、中型卡车、重型卡车、重负荷车辆和巴士底盘等。最近， Navistar完成了一项5年期、30亿美元资金投资项目，目的是使它的制造运作现代化。 　　　公司在何时和怎样投资以及投资多少，以制造新产品或建立新工厂？ Navistar公司使用一种称为资本预算的工具，来决定哪些产品要生产，何种主要设备要购买。 一、投资项目的主要类型 二、资本投资的管理程序 （1）提出各种投资项目。 （2）估计项目的相关现金流量。 （3）计算投资项目的评估指标，如净现值、内含报酬率等。 （4）评估指标与可接受标准比较。 （5）分析影响决策的非计量因素和非经济因素。 （6）对已接受的项目进行优化和再评估。 三、资本预算与经营预算的区别 四、资本预算使用的主要概念 相关成本和收入 增量现金流 资本成本 （一）相关成本和收入 相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。 为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念： 1.可避免成本与不可避免成本:可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。 2.未来成本和过去成本: 未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。 3.机会成本：机会成本是一项重要的相关成本。 4.差异成本和差异收入：都是相关的。 现金流量 现金流量（Cash flow） 是指由一项长期投资方案引起的，在该项目计算期内所发生的各项现金流入量和现金流出量。 它以收付实现制为基础。 净现金流量（Net cash flow，NCF） =现金流入量－现金流出量 现金流量的作用 有利于正确评价投资项目的经济效益 可序时反映投资的流向与回收之间的关系 使投资决策更符合客观实际情况 有利于科学地应用货币时间价值 现金流量的内容及估算 现金流量一般由三部分构成 初始现金流量 (1)固定资产投资 (2)流动资产投资 (3)其他投资 营业现金流量 NCF=现金流入量-现金流出量 =(收入-付现成本-折旧)(1-所得税）＋折旧 =税后净利+折旧 终结现金流量 （二）增量现金流 1.基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。　　 2.增量现金流量的含义 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。 3.增量现金流量的内容 在实务中更重视按时间划分现金流量。 【例题·多选题】 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。 　　A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 　　B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 　　C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 　　D.动用为其他产品储存的原料约200万元 【答案】BC　　 【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。 提示 在投资决策中，增量现金流量是一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点： （1）投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的； （2）现金流量是