通胀时代下轻重产业联动突围.PDF

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 东 通胀时代下的轻重产业联动突围 2011 年6 月27 日 看好/维持 兴 ——零售行业20 11 年下半年投资策略 零售 半年度报告 证 券 股 份 投资摘要： 刘家伟 有 执业证书编号：S1480510120001 限  通胀双刃剑下的结构性升值。对于身处微利行业的零售企业而言，通胀引 公 致的不可逆转的人力、租金等成本上扬给各业态均带来了不同程度的压 高坤 司 力，然而与此同时，在硬币的另一面，通胀引致的黄金品类红利、商业地 零售行业分析师 半 产繁荣和长期滞后的服务价格起航从另一个层面为拥有核心竞争力、积极 010 年 转型的相关企业带来了发展的契机。 gaokun@ 度  纵横整合迎来“融合主流”时代。零售企业主动出击或被动防御抗通胀主 细分行业 评级 动态 证 要有四种手段：一是与地产商的横向联动在避免外延租金压力同时获得物 券 业的保值增值功能，依据不同城市的发展周期不同，我们看好成长型城市 百货 看好 维持 超市 看好 维持 研 中费用、城镇化双低点，成熟城市中安全边际、外延潜力双高点的企业； 商业物业经营 看好 维持 究 二是进行同类项横向合并进而通过规模经济、后融合优势摊薄通胀成本压 专业连锁 看好 维持 报 力。在众多航母级企业的整合中，更具弹性空间的化学整合型企业将是首 告 选；三是通过纵向融合进一步强化自身服务及技术的专业化核心壁垒，从 行业基本资料 占比% 而得以转嫁日益高企的人力及相关成本，信息、服务两条回归商业本质的