金融目标の见方.doc

金融指標の見方 はじめに 「世の中で起こっていることをどの程度自分に引きつけて考える（あるいは感じる）ことができるか」が、個々人の精神活動の活発さを規定する重要な要素なのだと私は思います。 円高になろうと円安になろうと、あるいは株が上がろうが下がろうが、日本国が発行する長期国債の利回りやコールレート（金融機関同士が短期のお金を貸し借りするときの金利）が上がろうが下がろうが、「別に私には関係ないや」といってしまえばそう言えなくもありません。 しかし、ちょっと連想してみれば分かることなのですが、以上のような為替相場、株式市況、我々が住んでいる国が発行する国債の利回り、コールレートの変動は、いずれも間違いなく我々の生活に関係してきます。つまり我々の家計バランスシートの内容を直接変えていくのです。 例えば、我が国の家計部門は投資信託、外国株式、外国債券、外貨預金などを通じて、優に30兆円を超える外貨建て資産を持っていると推定されますが、これらの金融資産はことごとく、円高?円安によりその資産価値が変わります。同じように株式投信を持っていれば日本株の変動によりその資産価値は変わり、コールレートなどの短期金利の変動は直接我々の預金金利に跳ね返ってきます。 つまり、以上のような金融関連指標を見るに際しては、それが我々の家計とどのような関係を持っているかを連鎖的、有機的に考える（感じる）ことができるかが重要なのだと思います。そう、ここで必要なのは連想能力なのです。このような観点を含めて最低限チェックしておいていい金融関連指標について説明します。 1.金利の巻 （1）コールレート さしずめ我が国の短期金利の代表選手です。これは、都銀、地銀のほか農林中金や信金中金、証券会社、保険会社といった金融機関が互いに短期の資金の貸借を行うに際して付く金利のことです。なかでも平時においては最も取引高の大きい翌日物の金利水準が指標的なデータと見なされています。 さらには、このコールレート翌日物の金利はその時々の金融政策の方向性を敏感に反映することでも知られます。例えば日本銀行が金融を緩和しようとする場合には、金融市場に対して潤沢な資金の供給を行いますが、このときには市場には資金が豊富にあるため、金融機関全体としては資金調達意欲が低下するのです。そうしますと、コールレートは下がることになります。 こうしてより低い金利（コールレート）でお金を借りることができる銀行などは、より低い金利で企業などに貸し出しても採算が合うわけですから、実際に貸出金利を下げるのが普通です。そうすれば、企業にとってみればより低いコストでお金を借りることができるため、借入に積極的になり、これが企業全体の活動を促進するという効果を発揮することになるのです。 翌日物コールレートは短期の預貯金金利の先行指標としての役割を負っています。この金利が上昇していくと、やや遅れて1ヶ月、3ヶ月、1年といった短期の預貯金金利が上昇していくことになるのが普通です。 （2）10年長期国債の市場売買利回り 我が国が歳入不足を埋めるために発行する国債のうち、発行量が多く中心的な銘柄と目されているのが10年長期国債です。この国債は多くの債券と同じようにいったん発行された後、流通市場で市場参加者によって自由に売買されます。そこでついた利回りが、我が国の長期金利の最も指標的な存在とされています。国が発行する長期国債の市場利回りが長期金利の代表というのは、おおむね世界各国とも共通です。 この長期国債の売買は銀行、証券会社、機関投資家、外国人など多くの参加者によって行われているため、同じ日、同じ時間であってもその利回り水準には相応の差があるのですが、銀行、証券会社などの業者の間で取引される利回りが最も代表的な金利として指標になっています。多くの場合、新発債の売買利回りが指標的な存在と見られています。 この国債売買市場では、投資家の自由意思に基づいて取引が行われており、基本的には「これから値段が上がりそう」とか「株などは今リスキーなのでとりあえず国の保証の元で元金は保全されるので安全」といった動機によって購入されることが一般的です。 これが長期金利の指標的な存在ということは「この利回りの変動に影響されて、国内の長期金利のほとんどが動く」といった程度の意味です。具体的には、この国債利回りが上がると、政府関係金融機関の貸出金利や期間2年以上の預貯金金利あるいは中長期の住宅ローン金利などがおおむね横に倣えで上がることになるのが普通です。 また期間10年物の個人向け国債の金利は、この10年長期国債の市場売買利回りを基準にして決まる新たに発行される銘柄の利回りから、一定の金利を差し引いた水準で決定されることでも知られます。 なお、債券一般