反弹地时空节奏.PDF

[Table_MainInfo] 证券研究报告/上证晨会/市场点睛 市场点睛 日期：2015 年10 月19 日 反弹的时空节奏 [Table_Author] [Table_Summary] 屠骏 前期我们主要的策略观点是9 月份危中有机，10 月份会有一次次 0211911 中级反弹，然后的遇阻回落是左侧布局的好机会。在四季度策略中， tujun@ 我们也重点指出，在实战操作上，8 月28 日周线跳空缺口的压力对四 执业证书编号： S0870511070001 季度市场形成第一压力位，因此，特别是上周的晨会中，我们对短期 行情的发展，持偏谨慎的观点。事实上，目前的反弹节奏要强于我们 报告编号： SCDJ-27 的预期。我们认为这主要是机构四季度低仓位、排名战以及跨年布局 的操作行为所导致。从公募基金的整体仓位来看，目前处于历史中位 [Table_ReportInfo] 相关报告： 水平。上周偏股型和标准混合型基金的仓位分别为84%和66%。而私募 基金加仓空间的弹性则更大。，近期较多私募机构的仓位仍然保持在四 成以下，若单从产品的角度来看，很多产品仍然是极低仓位甚至空仓 的状态。目前公募基金彼此之间排名差距并不大，后续行情对排名影 [Table_QuotePic] 响较大。以目前数量最多的混合型基金为例，排名前1/3 的基金今年 以来收益约27.5%，而排名后1/3 的基金收益在12.5%。左右值得注意 的是，距离年终排名已经不足60 个交易日，在市场情绪逐步修复后， 进入排名争夺战的低仓位基金有望主动提升仓位。在这种机构动态下， 原本我们在四季度策略趋势模拟中的反弹遇阻回落可能就会延后发 生，未来一个月大概率仍是中级反弹的窗口期。 参与标的方面：四季度策略中，我们指出在企业盈利、无风险利 率、风险溢价三个资产定价因素中，四季度市场核心驱动因素依然是 风险溢价。所以强势品种大多与三季报预期无关，大盘波动与差强人 意的经济数据无关，题材股与自救是核心品种。 空间方面：目前3500 或3800 是市场一致预期，需要走一步看一 步。从创业板综指的表现看，我们前期注重的沪综指3388-3490 缺空 将会被封闭，理论上讲，这个周线跳空缺口被封闭，反弹行情存在向 更高级别发展的可能，也就是本轮反弹级别属于 5000 下跌以来总修 复。 时间方面：10 月底中国的重要会议、以及 11