金融工程学2.pdf

金 融 工 程 学 金 融 工 程 学 第2章 无套利定价原理 第2章 无套利定价原理 开课单位：金融工程课程组 开课单位：金融工程课程组 主讲：吴冲锋教授 主讲：吴冲锋教授 1. 什么是套利？ 1. 什么是套利？ 商业贸易中的”套利”行为？ 商业贸易中的”套利”行为？ 例如1：一个贸易公司在与生产商甲签订一笔买进10 例如1：一个贸易公司在与生产商甲签订一笔买进10 吨铜合同的同时，与需求商 乙 签订一笔卖出10吨铜合 吨铜合同的同时，与需求商 乙 签订一笔卖出10吨铜合 同：即贸易公司与生产商甲约定以55,000元/吨的价格从甲 同：即贸易公司与生产商甲约定以55,000元/吨的价格从甲 那里买进10吨铜，同时与需求商乙约定把这买进的10吨铜 那里买进10吨铜，同时与需求商乙约定把这买进的10吨铜 以57,000元/吨的价格卖给乙，并且交货时间相同。这样， 以57,000元/吨的价格卖给乙，并且交货时间相同。这样， 1吨铜赚取差价2,000元/吨。 1吨铜赚取差价2,000元/吨。 这是套利行为吗？ 这是套利行为吗？ 《金融工程》讲义，吴冲锋、吴文锋等,2006 2 金融市场中的套利行为 金融市场中的套利行为 金融市场的独特性使得影响套利的这些条件 金融市场的独特性使得影响套利的这些条件 大大地减弱。 大大地减弱。 （ 1）专业化交易市场 （1）专业化交易市场 （ 2 ）电子化、无形化、数字化 （2 ）电子化、无形化、数字化 （ 3 ）卖空机制可能大大增加了套利的便利 （3 ）卖空机制可能大大增加了套利的便利 （ 4 ）在时间和空间上的多样性也使得套利 （4 ）在时间和空间上的多样性也使得套利 更为便捷 更为便捷 《金融工程》讲义，吴冲锋、吴文锋等,2006 3 4月25 日ETF180套利? 4月25 日ETF180套利? 《金融工程》讲义，吴冲锋、吴文锋等,2006 4 换股中的套利2007.11.29 换股中的套利2007.11.29 包头铝业 50.73 包头铝业 50.73 中国铝业 38.90 中国铝业 38.90 换股比例 1:1.48 换股比例 1:1.48 38.90X1.48=57.57 38.90X1.48=57.57 2007年10月15 日创下60.60元最高价到 2007年10月15 日创下60.60元最高价到 2008年10月29 日创下5.90元最低价,合并停 2008年10月29 日创下5.90元最低价,合并停 牌日12月20 日. 牌日12月20 日. 《金融工程》讲义，吴冲锋、吴文锋等,2006 5 金牛能源与转债之间套利的例子 金牛能源与转债之间套利的例子 《金融工程》讲义，吴冲锋、吴文锋等,2006 6 10.81元，100元转9.2507股 134.6元 转股价 , 转股价10.81元，100元转9.2507股,134.6元 《金融工程》讲义，吴冲锋、吴文锋等,2006 7 武钢权证中的套利问题? 武钢权证中的套利问题? 11月15 日 11月15 日 权证价为0.497 权证价为0.497