爱尔眼科.PDFVIP

证券研究报告 — 首次评级 2011 年 11 月 30 日  买入 11.36%  爱尔眼科 目标价格: 人民币 28.34 300015.SZ 股价:人民币 25.45 高速成长的眼科连锁龙头: 目标价格基础：46 倍 2012 年预测业绩 爱尔眼科是国内民营眼科行业的龙头企业，在行业内系统优势明显。我们认 板块评级: 增持 为公司三级连锁的商业模式以及配套体制和资源能够保证公司连锁医院实   本报告要点 现快速扩张，公司未来高速成长可期。我们预计公司 2011-2013 年每股收  公司未来 2 年将保持年新增 6-10 家连锁医 益分别为 0.43 元、0.62 元、0.88 元，首次给予买入的评级，目标价格 28.34 院速度快速扩张。 元。  公司下属成熟医院保持高速增长 （图表17）， 新增连锁医院 2-3 个会计年度可实现盈利 （图表18）。  公司主营手术业务将在未来 2 年中分享量价 支撑评级的要点 提升趋势（图表 22-27）。  眼科诊疗行业成长迅速，市场空间巨大，适合民营医院以连锁形式生 我们的观点有何不同? 长。  公司未来高速增长非常确定，可以支撑较高估值。  公司以三级连锁的商业模式进行全国网络覆盖，目前 37 家连锁医院已 主要催化剂/ 事件 覆盖 20 个省份，规模优势明显。  新增连锁医院业绩超预期。  公司下属成熟连锁医院持续保持高速增长，新增连锁医院 2-3 个会计 年度可实现盈利。 股价表现  公司准分子手术、白内障治疗手术业绩继续保持量价提升趋势。 人民币 成交额 (人民币 百万) 31 200 29 评级面临的主要风险 27 150 25  公司高速扩张中新成立的连锁医院服务水平下降。 100 23 21 50  行业竞争日益激烈，提升恶性竞争风险。 19 17 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 估值 / / / / / / / / / / / /