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煤炭期货月度分析报告 2017 年 6 月 大有期货研究所 煤焦供应逐渐宽松 期价弱势震荡 黑色产业链研究组 陈阁 摘要 ： 从业资格证号：F3012832 需求稳中偏弱而供应相对宽松 ，“双焦”难现大行情 ：5 月钢材价格连 投资咨询证号：Z0010462 续上涨，煤焦现货延续了跌势，焦炭、焦煤期货也继续下跌。基本面上，独 Tel:0731 立焦化企业库存小幅回升，销售压力迫使焦企同意钢厂降价要求。目前黑色 E-mail:chenge@ 产业链利润向钢厂转移，但钢厂并未对原料补库。由于钢厂利润丰厚，在淡 季高炉开工率就不会下降太多，焦炭价格下方有一定支撑。焦煤方面 ，外煤 高景行 进口量回升，且外煤价格优势逐步显现，内煤现货价格亦承受较大压力。目 从业资格证号：F3023116 前焦炭、焦煤期货大幅贴水表明市场不看好下半年煤焦市场，在悲观氛围中 Tel:0731 焦炭、焦煤期货很难有大行情，但不排除有阶段性修复期货贴水的机会。 E-mail:gaojingxing@ 季节性消费旺季来临 ，动力煤价格有望企稳 ：即将进入季节性需求旺季， 刘黎 港口库存有逐步稳定的迹象，预计现货价格回落的压力将减轻，但在供需边 从业资格证号：F3011748 际均有回升的情况下，价格出现反弹的概率也不大。期货价格相对现货价格 Tel:0731 有一定的贴水，除非现货价格出现反弹，也很难存在修复基差的动能。 E-mail:liuli@ 6 月我们认为单边趋势不明显，操作难度较大，煤焦方面，建议投资者 可以继续采取空 “双焦”多成材的策略，动力煤方面，建议以 500-550 区 间高抛低吸操作为主。 风险提示：钢材消费淡季来临，炼焦煤进口量超预期增长；政策性因素 导致国内煤焦供给受限；市场预期变化。 请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货 ︱煤炭期货月度分析报告 一、5 月煤炭市场回顾 1、焦煤、焦炭 5 月份国内炼焦煤市场稳中有降。迫于焦炭价格下跌及焦化厂限产的压力，山 西部分中小煤矿下调 30-50 元；河北部分大矿在钢厂和焦企的要求下，增加量价 优惠政策，变相降价 50 元左右。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至 162 美元/吨（CFR ），较4 月底大跌 50 美元左右，价格已基本与国内同等级焦煤 相当，沿海钢厂询盘明显增多。近期焦煤价格出现松动，主要原因还是由于焦炭 价格大跌所致。5 月份，国内焦炭主产区出厂价格普遍下跌 150 元左右，至月底， 山西地区二级冶金焦出厂价格降至 1500 元/吨左右，