投资者适当性制度是一项投资者保护制度 - 中国期货业.pdfVIP

投资者适当性制度是一项投资者保护制度 2012年03月26日 (来源:新民网) 中国证券业协会副会长何如 投资者适当性制度是规范投资者和证券公司之间权利义务关系的重要制度，已为当前世 界主要资本市场所普遍采纳。究其含义，就是指证券公司在向其客户或潜在客户提供金融产 品或服务时，应当确保其所提供的金融产品或服务与特定客户的财务状况、投资目标、知识 和经验以及风险承受能力等相匹配，不得将高风险产品或服务推荐或销售给低风险承受能力 客户而导致客户利益受损。因此，就其本质而言，投资者适当性制度是一项投资者保护制度。 一、证券业亟须加深理解和认识投资者适当性制度的基本内涵和理念 投资者适当性制度对我国证券市场而言，尚属新鲜事物。虽然近年来，证券监管机构、 行业自律组织以及证券公司对投资者适当性制度的作用与价值的认识不断深入，重视程度逐 步提高，并出台了一些规范性文件，但当前证券业界对于该制度的内涵还有待于进一步统一 认识。对证券公司而言，“适当性”的内涵更多属于证券公司为投资者主动提供的一种服务， 是证券公司应当承担的一种义务和责任。只有认识到这一点，投资者适当性要求方可内化为 证券公司的自觉意识和自主行动，投资者适当性工作的目的才能真正落到实处。 保护投资者合法权益也是适当性制度的目的，但这只是对证券公司从事经营活动的最低 要求，是底线。相比较而言，投资者适当性制度具有更高的商业道德诉求，它不仅强调客户 合法权益应当受到保护，而且还进一步敦促证券公司要以客户利益为优先，要尽量为客户最 佳利益着想，对证券公司的良知、道义和社会责任提出了更高要求。 二、适当性制度是平衡证券公司与客户之间利益诉求的有效制度 证券公司与投资者虽然同为资本市场的参与者，但二者的市场地位和角色却迥然有别： 证券公司是金融产品与服务的提供者，投资者是购买金融产品与服务的消费者。在生产者与 消费者之间，消费者天然处于弱势地位，特别是在资本市场，投资者的这种弱势特征更为明 显和突出。 在证券公司与投资者利益诉求的平衡方面，投资者适当性制度正是制约证券公司短期利 益冲动、保护投资者权益的一剂良方，也是维护投资者对资本市场信心的一项基础性制度。 尤其在金融产品种类日益丰富、产品结构日趋复杂、交叉销售日渐频繁的当今资本市场，投 资者更迫切地需要适当性规则的保护。 三、做好投资者适当性工作对证券公司具有重要的现实意义 首先，在有着完善适当性制度的国家，不履行适当性义务，将可能使证券公司面临高额 的财务损失或负担。 其次，不履行适当性义务，将使证券公司的声誉受损，并由此有可能带来流动性风险和 其他偿付风险。 最后，随着我国投资者权利意识的觉醒，维权行为的频率和力度逐步提高，如果证券公 司不做好适当性工作，投资者不但会质疑证券公司的诚信水准，受损失的客户还会通过各种 手段维护自身利益。 四、我国证券市场迫切需要统一的投资者适当性制度 我们认为，建立健全并贯彻落实投资者适当性制度，不但是解决中国资本市场目前面临 问题的有效抓手，更是今后我国资本市场深化改革开放的制度保障和客观需要： 第一，与西方成熟资本市场不同，当前我国资本市场参与者中个人投资者所占比例很大， 他们还缺乏足够的经验和判断力，难以理解较为复杂的金融产品，容易受误导而产生无法预 见的损失，因此更为迫切地需要适当性规则的保护。而投资者适当制度要求证券公司必须了 解自己的客户和产品，只允许证券公司将产品推荐给具有相应风险承受能力的客户，这就从 制度上限制了证券公司在无视客户需求、没有说明任何理由的情况下，随意将高风险产品推 荐给不适合客户的情况的发生。 第二，此前，我国已经在创业板、融资融券和股指期货等领域制定了专门的投资者适当 性制度，但随着投资者适当性理念深入和市场发展的需要，有必要在充分考虑我国国情和资 本市场发展现状的基础上，总结和借鉴国际市场的成功经验和失败教训，建立一个有中国特 色的投资者适当性制度。这对于在各具体产品中的适当性工作统一规则、理顺思路有着重要 意义，也有利于投资者配合、理解和参与证券公司的适当性工作。 第三，当前，我国资本市场正处在重大变革时期，在放松管制、鼓励创新的市场化监管 思路和政策推动下，大量新的更为复杂的金融产品和服务的推出将是市场的客观需要和发展 的必然趋势。一个体系化、带有较强指导性和兼容性的适当性制度，不仅能够有效约束和规 范证券公司的经营行为，也可