财务管理--杠杆分析--2.ppt

任务二 经营杠杆与财务杠杆 案例介绍——提出问题 本节内容 一、经营风险与经营杠杆 （一）经营风险 （二）经营杠杆（Q→EBIT） ☆ 相关指标假定： Q——产品销售数量 P——单位产品价格 V——单位变动成本 F——固定成本总额 MC=(P-V)——单位边际贡献 EBIT——息税前收益 I——利息费用 T——所得税税率 D——优先股股息 N——普通股股数 EPS——普通股每股收益 ◎ 经营杠杆产生的原因 ◎ 经营杠杆的计量 ◆ 影响经营杠杆系数的因素分析 影响经营杠杆系数的四个因素：销售量、单位价格、单位变动成本、固定成本总额。 补充知识 成本性态（cost behavior），又称成本习性，是指在一定条件下成本总额与特定业务量（volume）之间的依存关系。这种关系是客观存在的，是成本固有的性质。 一定条件是指业务量的一定变动范围，即相关范围。所谓相关范围是指不会改变或破坏特定成本项目固有习性的业务量变动范围。 成本总额（以下用y表示）是指一定时期内为取得营业收入而发生的营业成本费用，包括全部生产成本和非生产成本。 （一）固定成本： 1、含义、包括的内容： （1）含义：也称固定费用。是指在一定时期和一定业务量范围内，成本总额不受业务量增减变动影响而保持不变的成本。 （2）包括的内容：在我国，工业企业生产成本中的固定成本则主要指制造费用中不随产量变动的办公费、差旅费、折旧费、劳动保护费、管理人员工资、租赁费等；营业费用和管理费用中不受销量影响的人员工资、广告费、折旧费、土地使用税、保险费等。 特点： 在一定时期和一定业务量的相关范围内，固定成本总额（用a表示）不受业务量增减变动的影响。即，固定成本总额的不变性。 从单位产品所分摊的固定成本（用a/x表示）看，它随产量的增减呈反比例变动。即，单位固定成本的反比例变动性。 固定成本的特点及其性态模型 固定成本总额(用a表示) 的不变性 固定成本的特点及其性态模型 单位固定成本(用a/x表示) 的反比例变动性 （二）变动成本： 1、含义、包括的内容： （1）含义： 又称变动费用，是指在一定业务量范围内，其总额随业务量的增减变动而成正比例变化的成本。 （2）包括的内容： 在我国，直接用于产品制造的原材料、燃料及动力、外部加工费、计件工资形式下的生产工人工资和按生产数量法和工作时间法计提的折旧费等。 2、特点： 在一定时期和一定业务量的相关范围内，变动成本总额（用bx表示）随产量的增减呈正比例增减。即，变动成本总额的正比例变动性。 从产品的单位变动成本（用b表示）来看，它不受业务量变动的影响，其数额始终保持在某一特定的水平不变。即，单位变动成本的不变性。 变动成本的特点及其性态模型 变动成本总额(用bx表示)的正比例变动性 变动成本的特点及其性态模型 单位变动成本(用b表示)的不变性 （三）混合成本： 1、含义： 指总额既随业务量变动又不成正比例变动的那部分成本。 注：全部成本按其习性进行分类，实质上是采用了“是否变动”、“是否正比例变动”双重分类标志。 2、特点： 介于固定成本与变动成本之间。 总额虽受业务量变动的影响，但并不同业务量的变动保持严格的比例关系。 ◆ 影响经营杠杆系数的因素分析 影响经营杠杆系数的四个因素：销售量、单位价格、单位变动成本、固定成本总额。 二、财务风险与财务杠杆 （一）财务风险 （二）财务杠杆（ EBIT →EPS） P99 ◎ 财务杠杆产生的原因 财务杠杆度—定义 DFL的意义（EBIT一定） 三 综合杠杆 ◎ 总杠杆产生的原因 问题1 问题2 利用财务杠杆的一般规律 总成本 是否变动？ 固定不变 －即固定成本 是否正比例变动？ 正比例变动－即变动成本 混合成本 固定成本（F） 反方向 同方向 单位变动成本（V） 单位价格（P） 同方向 反方向 销售量（Q） 与EBIT的变化方向 与DOL的变化方向 影响DOL的四个因素 经营杠杆系数（DOL）越大，经营风险越大。 ◎ 财务风险也称筹资风险，是指举债经营给公司未来收益带来的不确定性。 ◎ 影响财务风险的因素 ◎ 财务风险的衡量——财务杠杆系数 资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化 ………… 财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。 ◎ 财务杠杆的含义 EPS为普通股每股股利的变动额 D——优先股股息 EPS EBIT 财务杠杆