第五章 投资险与报酬.pptVIP

企业理财学 第五章 风险和报酬 第一节 概述 第二节 证券投资组合 第三节 资本资产定价模型 第一节 概述 一、风险及其类别 （一）风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预订目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。 （二）风险类别 1.按投资主体分 （1）市场风险：又称为“不可分散风险”或“系统风险”。 指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率、能源价格上涨等，它不能通过多角化投资来分散。 （2）公司特有风险：又称为“可分散风险”或“非系统风险”。 指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投资来分散。 2.按公司本身分 （1）经营风险（商业风险） ：指生产经营的不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化（天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等）。公式表示：E = Q · (p － v) － F （2）财务风险（筹资风险） ：指因借款而增加的风险。 公式表示： E － I 二、风险的衡量 衡量风险必须使用概率和统计方法：期望值和标准离差 1、期望报酬率 2、标准离差 3、标准离差率 4、风险价值法：P.77----推导 E(P)=P0×(1+ x )← P=P0×(1+R) 资本的天性是逐利的！！！ 《资本论》有这样一句话： “如果有100％的利润，资本家们铤而走险；如果有200％的利润，资本家们会藐视法律；如果有300％的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切……”? 三、风险和报酬的关系 风险和报酬的基本关系是：风险越大要求的报酬越高。 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 ★标准差excel函数 STDEV 基于样本估算标准偏差，=STDEV(number1,number2,...) STDEVA 基于样本估算标准偏差，包括数字、文本和 逻辑值 STDEVP 计算基于整个样本总体的标准偏差 STDEVPA 计算整个样本总体的标准偏差，包括数字、文本和逻辑值 均值（期望值）=SUMPRODUCT((A2:A4)*(B2:B4)) 标准差=SQRT(SUMPRODUCT((A2:A4)*(B2:B4-C5)^2)) （一）高低点法： P.78 （二）回归分析法： P.79 例： 某公司有A、B两个投资项目，计划投资总额为2500万元（其中A项目为1000万元，B项目为1500万元）。两个投资项目的收益率及概率分布情况如下： 要求： 1、A、B两个项目的期望收益率（这里要求的是单个项目的期望收益率） 2、如果这两个项目是互斥项目，则应该选择哪个项目？ 3、如果投资时无风险报酬率为6％，风险价值系数为10％，计算A、B项目的必要（应得）投资收益率并据此决策投资哪个项目。 4、如果A、B项目可以组合投资，试计算该投资组合的期望收益率。（难） 解： 1、 A项目的期望收益率＝0.3×25％+0.6×20%+0.1×0＝19.5％ B项目的期望收益率＝0.2×20％+0.4×15％+0.4×（-10％）＝6％ 2、由于两个项目的投资收益率不同，所以需要计算两个项目的标准离差率。 A项目的标准差＝6.87％ （请同学们列出计算过程） B项目的标准差＝13.19％ （请同学们列出计算过程） 标准离差率：????????????????????????????????? A项目的标准离差率＝6.87％/19.5％＝35% B项目的标准离差率＝13.19％/6％＝219.8% 由于A项目的标准离差率＜B项目，而A项目的期望收益率＞ B项目，所以选择A项目投资。 ?3、A项目的必要投资收益率＝6％+10％*×35% =9.5％ ????? B项目的必要投资收益率＝6％+10％×219.8％＝27.98％ 由于A项目的期望值大于其必要投资收益率，而B项目的期望值小于必要投资收益率不可取。所以选A项目投资。 4、（1）该项