集中投资还是分散运营--中国社会保障基金投资管理模式选择.pdfVIP

No．4 2003年第4期 税务与经济 JuIy15，2003 (总第129期) 1T锄don∞dEc㈣ (SedaINo．129) 集中投资还是分散运营 ——中国社会保障基金投资管理模式选择 郭殿生 (长春税务学院经济乐．吉林*春130021) [摘要]社鲁保障基金投资管理分三种模式：政府集中型、适当集中型和分散型。根据国情和借鉴国 际经验，我国的社会保险基金投资管理宜采用政府集中型，奎国社会保障基金和补充保险基金宜采用适当 集中型。社会保障基金管理要坚持公开；高效、相互制约、控制规模、体现参保人意愿等原则。通过制度创 新，完善约束机制和激励机制。 [关键词]社套保障基金投资管理；全国社会保障基金；集中管理模式；适当集中管理模式；委托——代 理关系；市场化 目前，社会保障基金逐渐成为基金市场中的重要角色。由于社会保障基金的特殊性，如何合理选择其 市场化运营管理模式，并使其稳定高效运行，使社会保障基金保值增值．已成为我国社会保障制度建设中 的核心问题之一。本文通过介绍国际相关经验，分析论证中国采取适当集中投资管理模式的必要性，以及 确保这种模式有效运行的一些前提条件。 一、社会保障基金投资管理模式 社会保障基金(以下简称社保基金)投资管理，是指为实现社会保障的基本目标和保值、增值运行原 则，对社保基金的投资运营方式所进行的规划和管理。社保基金的投资管理是社保基金管理的核心，从而 也是整个社会保障制度运行的关键。目前，从世界范围看，社保基金的投资管理大体可划分为三种类型： 政府集中型管理模式、适当集中型模式和分散型管理模式。三种模式各具利弊，世界各国皆根据各自国 情，采取相应模式。 1．政府集中型投资管理模式。这种模式是指中央政府通过强制手段，将参保人的部分收入以费或税 的方式集中到一家公共管理的中央基金．政府社会保障部门直接负责这部分资金的投资运营，从而实现对 社保基金的投资管理。政府采取将社保基金投入资本市场(多投入银行、政府债券)方式，实现其保值增 值，参保人无权自由选择投资方式。同时，政府单方面制订社会保障基金的收益率，以此支付参保人。采 用这种模式的国家和地区有新加坡、马来西亚等。可以说，政府集中型投资管理模式利弊共存。从有利方 面看，政府通过集中筹集资金，在投资管理中形成规模经济效应，降低投资管理成本。由于参保者无须个 人对投资方式进行选择，必然节省其为获取投资信息而支付的搜寻成本。或信息成本，这也会相对增加参 保人，尤其是低收入者的收入。另外，在这种模式中，由于中央基金预先制订了收益率或给付标准，由资金 价值波动和价格波动而造成的收益风险，被全部参保人员甚至几代人分扭，这就不会侵蚀社会保障规制收 益结构。但是，由于这种投资管理类型强调行政干预，在具体业务管理中，极易受制于政治压力，甚至产生 滨职和低效率后果。另外，社会对政府集中管理的社保基金的稳定性要求较高，导致投资限定于银行储 蓄、购买政府债券等领域。投资风险降低了，但投资收益也随之降低。“如果遇到通货膨胀，则实际投资收 [收稿日期]2∞3一03—10 [作者简介]郭殿生(196l一)，男，吉林长春人，长春税务学院经济系副教授，美国扬斯敦州立大学经济学硕士，吉林 太学经济学在读博士，主要研览方向：经济学。 益率会更低。为避免危机，通常要通过提高缴费率或减少给付来解决，这在实质上还会影响参保人利益”， Weaver．G0vemmental (R．Kenf