中国期货市场初级阶段的博弈研究.pdfVIP

金融证券 !现代管理科学 年第 期 ! !!# $$ 中国期货市场初级阶段的博弈研究 黄腾飞 熊季霞 摘要 -./012345672389:;=?@ABCDEFG HIJK+,L.MNO672PQR $S2PTUVTWXYG INZ[\’2P]^_‘abcdHef8ghijkl2P$SVTW+,mn8 opq‘W9:;lrsG HIlXYtuXvKw012PG !#$672PxQR$Sx+,x9:; 一 引言 绝大部分 但资金是封闭有限的 即假定没有同外界的资 ! ! 新中国的期货市场初创于 ! 金流动 ) * ) *! # +,,* 年 中国郑州粮食批 - 在初始平衡阶段 盘局阶段 机构多 空头的 ! ! 资金总额相等 ) * ! # 发市场的成立 到 +,,- 年 出于利益的驱动 全国各地期 1 机构多头的交易策略有三个 即建仓 货交易所一哄而上! ! # + ! ! 交易所达 多家 期货经纪机构近千 拉升 出货 相应的 机构空头的交易策略也有三个 即建 .* 家 由于指导思想出现偏差 加上对期货市场的功能 风险 仓 打压 出货 在采用建仓策略时 机构多头希望以最 ! # # # ). * ! 认识不足 法规监管严重滞后 期货市场一度陷入了无序 低的价格买入 而机构空头则希望以最高的价格卖出 ! ! ! )2 * 状态 如交易品种重复设置 合约设计不合理 地下非法交 采用拉升策略时 机构多头希望以最小的成交量使价格有 # # ! 易泛滥# # # # 最大的涨幅+ ! 盲目开展境外交易 运作不规范 大户联手交易 采用打压策略时 机构空头希望以最小的成 # ! ! ! 操纵市场 欺诈投资者等 造成投机过度 使期货价格难以 交量使价格有最大的跌幅 简单的说 在这两个策略中 机 实现合理回归!多次酿成市场风险!直接影响期货市场功 构将尽量以最高的价格买入和以最低的价格卖出!和日常 能的发挥 讨价还价的常识相反 出货策略同建仓相反 此时机构