货币一体化与欧洲货币联盟.ppt

第一节 最佳货币区理论 一、最佳货币区理论综述 最佳货币区（Optimum Currency Area）也称国家集团（Bloc），是指采用单一货币或者几种货币，汇率永久固定，对外统一浮动的区域。 “最佳”的含义是内外均衡，内部均衡含义是通货膨胀率和失业率在最佳的置换点上取得，外部均衡是指国际收支均衡。 二、最佳货币区的特征 经济学家们主张具备以下几个经济特征，或者说具备以下几个条件时，建立最佳货币区能对均衡的实现发挥较大的作用： （1）成员国间生产要素资源有较大的流动性； （2）成员国间经济结构相似； （3）商品市场的高度融合； （4）国际金融市场的高度一体化； （5）宏观经济政策的协调和政治上的相互融合； （6）通货膨胀率的相似性。 “最优货币区域”理论之父——蒙代尔 三、界定货币区域的传统方法 （一）国际要素的流动性（International Factor Mobility) 罗伯特?蒙代尔最先提出最适度通货区理论。提出用生产要素的高度流动性作为最适度通货区的标准。 理论要点: 国际收支失衡是由于需求转移。如果A国生产A产品，B国生产B产品，现在需求由B产品转移到A产品，则A国贸易顺差、B国逆差。因此，A国通货膨胀。 通过浮动汇率可以实现对需求转移的改变，从而维持国际收支平衡。 但如果A、B是同一通货区，将无法通过汇率的浮动来校正，只能通过资源的自由流动来实现。 缺陷: 生产要素的流动可能会导致，富者愈富，贫者愈贫。 资本的流动性很强，但人力资源的流动性不强。 人力资源的流动性受到以下因素的影响: 语言、文化、社会保障，以及其他社会因素。 对欧元区经济的考察这是基本立足点。 （二）产品多样化(Product Diversification) 彼得?凯南1969年提出以低程度多元化作为最适度通货区的标准。 理论要点： 产品多样化具有稳定性，不太受汇率的影响，可以采取固定汇率。 产品非多元化应该采用灵活独立的通货区。 （三）金融一体化程度(Degree Of Financial Integration) 詹姆斯?伊格拉姆1969年指出，为了决定通货区的最优规模，有必要考虑经济社会的金融特征，认为应该用金融一体化作为最适度通货区的标准。 理论要点: 国际收支不平衡与资金流动有关，尤其同缺乏长期证券的自由交易有关。 如果金融一体化不充分，大多外国人都会买卖短期外国证券，因为可以通过外汇市场的套期交易来保值。 如果金融市场高度一体化，国际收支失衡可以通过利率的较小变动而引起的长期资本流动来平衡，从而汇率的变动可以避免。 （四）政策一体化程度（Degree Of Policy Integration） 爱德华?托尔等1970年提出，一个具有不太完善的内部调节机制的成功通货区，最重要的或许在于各成员国对通货膨胀与失业增长的看法，以及达成它们之间交替的一致性。 欧元区国家的政策协调是欧元与美元的重要区别。 （五）经济的开放度（Degree Of Openness） 一国生产的可贸易品商品占国内产出的比例较高，则该国参与某一货币区是有利可图的； 一国生产的可贸易品占国内产出的比例较低，则该国最好采用浮动汇率制度。 （六）通货膨胀率的相似性（Similarity in Rate Of Inflation) 通货膨胀率 贸易条件 贸易品流量 经常项目差额 汇率变化 相似的通货膨胀率，则不会对贸易条件产生影响，采取固定汇率比较有利，才与货币区有利可图。 货币区参加者的收益是： （1）消除了由于汇率不固定而生产的不确定性，刺激了 国际分工及在成员国或区域内的贸易与投资的流动； （2）可获得生产的规模经济利益； （3）金融状况不稳、币值波动较大、通货膨胀较高的国家将会享受到价格稳定、货币流动性增强的收益； （4）提供一种风险分摊机制； （5）保持国际储备的需求，减少资源闲置的成本。 货币区参加者的成本 加入货币区后，对参加者来说最大的成本是，参加国失去了追求独立的货币政策的自由，并且还会丧失把汇率政策作为货币政策工具的好处。 最佳货币区应当尽量从长久固定汇率中获得最大效益并使之达到最小的成本，但事实上，测度最佳货币区内每个成员国能从中获得多大收益和付出多少成本是件极困难的事。 第二节 欧洲货币体系与欧洲货币联盟 欧洲货币一体化的沿革: 第一个阶段（1960—1971年）：跛行货币区 第二阶段（1972—1978年）：联合浮动 第三阶段（1979—1998年）：欧洲货币体系 第四阶段（1999年—今）：欧洲单一货币 一、跛行货币区 二战后到1970年的跛行货币区阶段，这一阶段的标志性体系为英镑区，区内成员国的外汇储备