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资本劫数对企业创始人及企业价值影响探究 　　【摘要】企业创始初期，对企业价值影响最大的往往是企业创始人，创始人特有的人格魅力、企业家精神以及与其相关的人际网络和团队力量对企业价值提升产生了重大影响。然而，随着企业进一步发展和扩张，企业对资本的需求越?碓酱螅?不可避免的引入新的投资者，而伴随着资本控股，投资人目标短期化等原因阻碍了创始人与投资人的长久合作，双方对企业控制权的争夺开始产生，而在现今资本为王的市场经济条件下，创始人所遭遇的资本劫数大多以其离职结束，并由此导致企业市场价值的下滑等不利影响。因此，有必要采取诸如完善资本市场、加强监管措施、规范企业制度和治理结构、提高经理人市场透明度等举措，来尽量避免创始人被迫离职和由此导致的企业价值的异常波动 【关键词】资本控股 创始人离职 企业价值 2015年末，伴随着万科创始人王石在一份内部讲话稿中挑战宝能系的新闻，中国A股市场上规模最大的一场创始人与资本之战开始打响，随着事件的发展，王石被股东逼宫，大概率面临出局，或又将书写一个“资本赶走创始人”的故事。尽管创始团队被迫离职的结局让人惋惜，但像王石这样面临“资本劫数”的企业创始人离职的故事却不断上演，尤其是近些年因为行业整合等更是屡屡发生 一、资本劫数下的创始人控制权争夺现状 从俏江南、尊酷、相宜本草、阿里巴巴再到万科，创始人与投资人的公开冲突近几年不断发生，而事件的结果往往是企业创始人被迫离职，例如俏江南的张兰、雷士照明的吴长江等都黯然离去。可以预见，在未来一段时间，公开或隐蔽的控制权之争或许还会不断上演 从开始的合作到争夺对企业的控制，创始人与资本方的大股东关系的转变原因众多。首先，可能是企业制度与创业文化冲突，创业者认为引入投资者后企业创业文化被削弱，而大股东则批评创始人未能真正地与现代企业制度接轨；其次，可能是双方关系冲突，当股东和创始人之间产生不信任时，极有可能产生控制权争夺战；再次，收益分配冲突，创始人和股东对企业收益的分配决策产生差异时，可能引发矛盾；最重要往往是战略目标冲突，股东的投资理念和创始人的创业理念及远大目标差异等很容易引发企业控制权的争夺 控制权争夺某种程度上是由于资本市场成熟后，资本对企业经营管理的监督和反馈，进而是对企业管理层业绩能力的一种评价。然而，在我国由于发展比较迟，资本市场尚不够成熟，在这种情形下，资本和创始人对控制权的争夺往往会造成企业的盈利能力下降及企业声誉受损等，从而使得企业价值减少，更甚者创始人的离职会导致企业价值的异常波动。有关调查显示，我国民营上市公司发展早期阶段，创始人的参与经营显著提高了企业价值，反之，若创始人突然离开企业，则企业市场价值极大可能会显著下降。在美国，类似的情形也会上演，很多美国高科技企业其创始人离职后，其运营都产生了不同程度的困境，市场价值也随之大幅下跌，比如微软、英特尔、Sun等 二、创始人被迫离职的原因分析 通过统计，我们不难发现，在控制权的战争中，企业创始人往往被迫离职，而非投资人，这其中的原因，可能主要包括以下四点 （一）资本的绝对控股 很多企业由于自身资金的限制，后续发展过程中，需要借助外来资金，此时资本就可能乘虚而入，进而创始人基于企业长期发展的考虑，会不小心放弃或者减少其股权，以换取资本支持。鲜明的例子就是酷6网的创始人李善成通过股权置换导致其被盛大收购进而被辞退。可以说，股权的绝对化往往伴随着创始人被迫辞退的风险，但很多创始人并未在引入投资时作慎重考虑，由此引发了后续的资本劫数 （二）企业制度不规范 企业的初创期，创始人大多决策都是是集中独立进行的，并且很多创始人在后续发展中沿袭了这种决策模式，导致企业制度不完善，分配等都很不规范，可以预想，这种决策模式和管理方式，对投资人的利益很容易忽略甚至造成伤害，进而造成双方矛盾，结果是投资人为了规范公司管理将创始人驱离 （三）双方目标矛盾 很多投资人的目的是迅速获得投资收益，由此也决定了其短期化的决策模式和行为。然而，创始人基于自身理想或远期目标，更在乎企业的壮大和持久，而非尽快盈利回报股东 （四）融资渠道有限 很多企业尤其是民营企业获取资金的难度较大，而银行、债券市场等对企业融资有很苛刻的要求，从而创始人只得借助股权资本，而由于了解欠缺等，创始人难以挑剔地审视和筛选投资人。另外，资本市场信息不够透明，双方沟通不畅，无法平衡彼此的目标定位等 三、创始人离职导致企业价值下降的原因 （一）创始人企业家精神对企业价值的影响 创始人往往对其企业拥有最充分的信息，并且创始人对其所创造企业的爱惜之情，其所特有的企业家精神往往会有利于保持和提升企业价值，再者，两权的统一，降低了利益冲突和代理成本，可以创造更大的价值 （二）市