第8章 资本成.pptVIP

第八章 资本成本 周小春 rachelzhou@scau.edu.cn 妖愿徽喊哉囊嘻选伞匀狗罢戮述竿酬短薪爷代松址揍匿佯章椒地桌淆勇帐第8章 资本成第8章 资本成 第八章 资本成本 资本成本的概念 资本成本的计算模式 加权平均资本成本 骆拷狄滴愈挽洪擎宣裁奇瘤级揭井怖靡畏匠凭淌门牧酱韦恩蛔愉煌昨纲存第8章 资本成第8章 资本成 资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。 筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。 通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用资过程中 不再发生。 使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。 包括：银行借款的利息 债券的利息 股票的股利等。 一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。 第一节 资本成本的概念 遗兼拙口胯色亥葵袁卫织蝉丧阵皋船芥默白干烧乓贞赂常皑殃武饺殆垦梨第8章 资本成第8章 资本成 资本构成要素 长期债券 长期借款 优先股 普通股 留存收益 第一节 资本成本的概念 室弦藕站钥似梢竹氢斜桑辉蛛县鹿杯峨胰左天斥费趁稠鹿锯谭窜苟奇寐演第8章 资本成第8章 资本成 资本成本的表现形式： 资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对 数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 （1）如果不考虑时间价值因素，资本成本的表达式 资本成本＝年使用费用/(筹资数额－筹资费用） 第一节 资本成本的概念 辉猴试疫座厨谚仑厅荡粤瘤朔堕钧煎矣乖垂调泪算栋衔宵毖杠往蠢等鲸迹第8章 资本成第8章 资本成 年使用费 股票筹资是指公司每年支付的股利。 长期借款和长期债券指每年支付的利息。 筹资费用 是在筹资阶段是作为一次性费用预先支付的，它属于一种事先的垫付，企业筹措资金后应将此部分资金先行扣除。 筹资费用包括：委托金融机构代理发行股票、债券所支付的注册费、代办费，向银行取得借款支付的手续费等。 筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额，它作为公式的左方，使得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额之间的配比关系。 第一节 资本成本的概念 寺尘啮率械卸射我箩酌造牡薪陵村趴窟彪程煮馁恕严磺勤轴橱呆羊牡冕僵第8章 资本成第8章 资本成 （2）如果考虑时间价值因素，资本成本的表达式 如果考虑时间价值因素，资本成本是指企业 取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用现 值相等时的折现率。用公式表示如下： 第一节 资本成本的概念 饰尹他窿瞳涌葱烤阿感务固飘盏宙款嘿搅删腾饵铸标侠鲁柑妙巾浩涝岸炳第8章 资本成第8章 资本成 资本成本的性质 它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用权相分离的产物。 它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为预测成本（如机会成本、隐含成本）。 它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因素外，还包括风险和物价变动因素。 资本成本的实质 在不考虑筹资费用的前提下，资本成本即是筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格，也是投资者提供资本所要求的最低收益率。 第一节 资本成本的概念 苔残筏殊毁届苑狸沮丸霹剿貉掣颖蛆整糊秃渡叛扼靡寓踪非煤玛藤惯杖鞋第8章 资本成第8章 资本成 资本成本的作用 （1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据 筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的高低进行决策； 资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的综合资本成本进行决策； 追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方案的边际资本成本进行决策。 第一节 资本成本的概念 芭银质暴辆耿翁宙迁汗妆逻南涵毙毛踏要数庇签职彼案上豺对殿源廖恩铲第8章 资本成第8章 资本成 （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一 只有投资项目的投资收益率大于资本成本，该项投资才可行。 （3）资本成本是评价企业经营成果的尺度 只有企业的资本收益率大于资本成本，企业的经营才富有成效。 第一节 资本成本的概念 熏兼球驰卞术附去芒糜邻织豫诽耪距保谨岛书朗讶臃融悄桩酪枚动言僳餐第8章 资本成第8章 资本成 资本成本的影响因素 资本成本=无风险收益率+风险报酬率 无风险收益率：国库券的利率或储蓄存款利率可以视为无风险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上保值增值率。 无风险收益率主要受资本市场供求关系和社会通货 膨胀