煤价回升，煤企受益几许内容摘要详解.pdfVIP

2017 年 5 月 煤价回升，煤企受益几许？ ——煤炭行业 2016 年年报及 2017 年 1 季报点评 专题报告 2017 年第 47 期 总第 364 期 工商企业一部 内容摘要 煤炭行业研究团队 发债煤炭企业陆续发布 2016 年年报及 2017 年 1 季度报表，为梳理煤炭行 曹燕鸥 业财务风险情况，中债资信选取披露 2016 年年报的 55 家发债煤企以及披露 电话：010 2017 年 1 季度报表的 45 家发债煤企作为样本进行分析。 邮件：caoyanou@ 2016 年以来，受国家供给侧改革影响，煤炭行业供给趋紧，导致煤炭价格 不断回升，煤炭企业整体盈利和现金流显著好转，企业亏损面下降（2015 、 冯秀娟 电话：010 2016 年 2017Q1 经营性业务利润亏损面分别为 84%、55%和 24% ），同时部分企 邮件：fengxiujuan@ 业实际盈利的改善或好于账面所反映的情况；加之融资环境的改善，企业债务 周转压力有所缓解，但不可忽视的是，煤企债务负担仍然很重，部分企业甚至 进一步加重，煤企的降杠杆之路或任重道远。 客户服务部 从发债企业区域分化来看，受地质条件、区域环境、非煤业务拖累等因素 电话：010 影响，2016 年各区域财务表现有所分化，华东（包含山东省、安徽省、江苏 邮件：cs@ 省、江西省等发债煤企）、华北（北京、河北地区发债煤企）、山西、陕西、内 蒙古等区域盈利能力大幅改善，华中（河南省）、西南（云贵川渝地区发债煤 中债资信是国内首家以采用投资人付费 企）、东北（黑吉辽三省发债煤企）等地区改善不明显，西北地区（青海、宁 营运模式为主的新型信用评级公司，以 夏、甘肃发债煤企）盈利持续恶化；山西、河南等地区债务负担持续加重； “依托市场、植根市场、服务市场”为 2017 年 1 季度，煤炭企业整体盈利能力进一步提升，但受非煤板块亏损影响， 经营理念，按照独立、客观、公正的原 山西省国有煤企多数仍呈亏损状态。从发债企业产量规模分化来看，大型煤炭 则为客户提供评级等信用信息综合服 务。 企业债务负担较高，但随着煤炭价格上涨和成本控制的加强，经营性业务利润 同比改善幅度最大；小型煤企债务负担较小，但煤价上涨带来的盈利能力改善 公司网站： 幅度最小；中型煤企经营性净现金流改善最显著。 电话：010 地址：北京市西城区金融大街 28 号院盈 泰中心 2 号楼 6 层 煤炭进出口：短期进出口量稳中有降，长期凭借成本优势出口可期 行业形势回顾：政策介入，煤价回升 2016 年以来，国家陆续出台政策加快煤炭行业供给侧改革，积极引导落后产能退出，2016 年，全国煤炭累计去产能 2.9 亿吨，超额完成全年 2.5 亿吨的去产能目标；与此同时，各省煤炭企 业自 4 月起开始陆续按 276 个工作日安排生产。2016 年全国原煤产量为 33.64 亿吨，同比下降约 9.4% 。受行业供给趋紧影响，煤炭价格不断回升，尤其是下半年以来，煤炭价格涨势尤为明显。环 渤海动力煤价格指数由年初的 371 元/ 吨上涨 59.84%至 2016 年 12 月末的 593 元/ 吨，全年煤炭平均 价格 4