宏观经济宏观财政收入低迷,支出进度加快——4月财政资摘要.PDFVIP

2015 年5 月15 日 宏觀經濟 宏觀：財政收入低迷，支出進度加快——4 月財政資料點評 4 月財政收入同比增速因部分金融機構上繳利潤增加，回升至8.2% 。但增速依然偏低，主要緣於工 業增速放緩、進口大宗商品價格偏低，以及出口退稅進度加快。 主要收入項目中，消費稅和個人所得稅增速較高，分別為22.7%和21.4% ；企業所得稅、營業稅和 增值稅同比增速依然偏低，進口貨物增值稅和消費稅負增長。 4 月財政支出增速因低基數激增至 33.2% ，而前4 月財政支出占全年預算的 26.4% 、高於去年同期， 也反映出財政支出進度明顯加快。其中，中央支出增速由負轉正至19.7% ，地方支出增速暴增至 36.7% 。 分項支出中，交通運輸、節能環保和住房保障等領域增長較快，累計增速分別為57.8% 、30.5%和 21.2% 。 1-4 月全國政府性基金收入同比下滑34.7% ，其中地方收入下滑37% ，主因國有土地使用權出讓收 入同比下滑38.2% 。 4 月財政收入增速依然低迷，而支出增速因低基數大幅回升，支出進度加快並主要用於保障民生等 領域。但財政收支壓力加大也令基建融資捉襟見肘，而經濟增長仍較疲弱，貨幣寬鬆仍可期待 。 大市導航 醫藥行業：精准醫療行業投資機會提示 觀點總結：精准醫學以基因測序行業快速發展、生物醫學分析的日漸成熟和生物大資料雲計算技術 日新月異為前提，將會從現在“對症醫療”的模式逐步轉化為“對個體醫療”的模式，針對每個人 不同的生物醫學特徵設定不同的醫療方案，這也是對傳統醫療模式的革命和創新。 行業競爭格局看，達安基因通過佈局基因測序全產業鏈的優秀企業有望快速成長為行業的龍頭；迪 安診斷作為國內首批獲得腫瘤診斷治療項目高通量測序技術臨床應用試點資格，公司有望借助腫瘤 1 診斷治療高通量測序技術平臺，將腫瘤基因篩查和腫瘤藥物伴隨診斷技術全面運用於臨床，推動個 性化醫療發展；中源協和，北陸藥業通過細胞治療和基因測序業務佈局也涉及到精准治療領域；仙 琚製藥旗下索元生物利用逆向全基因掃描技術，挖掘大型跨國製藥企業II 、III 期臨床試驗失敗但對 特定患者有效的藥物，篩選出對藥物敏感的的亞組病人，快速獲取臨床晚期潛力新藥，引領新藥研 發新模式。麗珠集團與美國CYNVENIO 公司簽訂了優先股投資意向書，計畫出資1000 萬美元認購 CYNVENIO 的B 輪優先股。此次投資CYNVENIO 主要是為了開拓與探索腫瘤基因檢測及精准醫療領 域業務。東富龍亦圍繞腫瘤細胞免疫治療產業鏈規劃了未來5 年精准醫療方向的發展藍圖。未來還 有很多的上市公司涉及到精准治療領域。我們首推達安基因，中源協和，東富龍，迪安診斷。建議 關注麗珠集團、仙琚製藥。 不確定因素：新技術推廣進展，政策監管。 汽車行業：公交油品補貼調整點評 1 、公交成品油補助調整。財政部、工信部、交通部聯合發文，削減燃油公交油價上漲補貼，剩餘 補貼與新能源公交推廣數量掛鉤，同時增加新能源公交運營補助。 2 、其中，大氣污染治理重點區域15-19 年新增及更換新能源公交比重40％-80％；中部省比重為 25％-65％；其他省10％-30％。達標才能全額撥付油補，未達標則扣減油補的20% 3 、一增一減促進新能源公交推廣。新能源公交推廣最大障礙在於首次購買價格高，通過補貼一增 一減，提升新能源公交生命週期的經濟性，鼓勵新能源公交推廣。 4 、新能源公交增長確定性強。新能源公交由政府主導，節能減排緩解擁堵，社會意義顯著，推廣 確定性強。投資建議：關注公交產業鏈，推薦比亞迪、松芝股份、滄州明珠、多氟多、拓邦股份， 關注納川股份、科泰電源、新寧物流等運營龍頭。 風險提示：新能源汽車推廣不達預期。不確定因素：新技術推廣進展，政策監管。 中國巨石（600176 ）：行業強復蘇，央企改革試點，繼續推薦 1 ）行業強復蘇：14 年來兩輪大幅提價後，行業前三大龍頭企業供需依然偏緊。目前公司庫存2 個 月（歷史低位），經銷商庫存亦偏低，年內再醞釀1 至2 輪提價。 2 ）央企改革試點：作為中建材旗下央企改革試點公司，公司國企改革方案大框架已獲國資委批准， 後續股權多元化、職業經理人、股權激勵等動作可期。