轮胎装备工业4.0的领军企业-巨轮股份002031.SZ摘要.PDFVIP

证券研究报告| 公司调研报告 工业 | 专用设备 强烈推荐-A （首次） 巨轮股份 002031.SZ 目标估值：19.00-20.00 元 当前股价：15.90 元 轮胎装备工业4.0的领军企业 2015 年03 月13 日 基础数据 巨轮股份2014 年完成增发，布局机器人业务，虽然业绩低于预期，但是 2015 年 上证综指 3235 受益于机器人增长、财务费用下降、可能的收购兼并和工业 4.0 主题投资，预计 总股本（万股） 56395 业绩增速远高于 2014 年，尤其是一季度情况好于预期，给予强烈推荐的评级！ 已上市流通股（万股） 41635 总市值（亿元） 75  公司战略清晰，不断培育新产品。2011 年之前巨轮股份产品主要以轮胎模具 流通市值（亿元） 55 为主，受益于汽车行业发展和轮胎子午化率提高，当然也受汽车行业周期波 每股净资产（MRQ ） 3.3 动影响，2012 年也出现过调整。公司 2005 年开始研制液压式硫化机，并于 ROE （TTM ） 9.3 资产负债率 44.0% 2007 年、2011 年通过两次发行可转债募集资金投资建设液压式硫化机项目， 主要股东 揭阳外轮模具研究公司 现有液压式硫化机产能已达 320 台/年，国内全液压式硫化机占有率第一。2013 主要股东持股比例 15.06% 年，巨轮股份开始培育机器人产业，目前已形成多种型号重载机器人的成型 股价表现 产品，为未来成套轮胎加工自动化设备发展做好布局。 % 1m 6m 12m  巨轮机器人刚开始销售，2015 年有望小批量。中策、风神、双钱、正新、赛 绝对表现 -27 72 73 轮等国内轮胎企业近几年纷纷引入自动化的生产模式和装备。巨轮股份为中 相对表现 -37 9 13 策橡胶集团定制设计的首条工业机器人自动化线去年已正式投入使用。  巨轮股份注重提升机器人的研发软实力。公司 2010 年硫化机的研发中即开始 了机械手的研究，机械手为硫化机抓坯、卸坯。2014 年，公司在广州设立了 智能装备研发中心，还出资 500 万元在安徽机器人产业集聚区设立全资子公 司，面向华东市场。公司建立了机器人专家库，德国专家负责系统集成，日 本专家负责电器反馈控制，国内高校专家负责控制器研究。 资料来源：贝格数据、招商证券  从公司历史的战略演变及轮胎制造行业升级趋势判断，巨轮股份未来在海外 相关报告 有机器人及自动化方向的收购意向。硅谷天堂受聘作为巨轮境内外收购与兼 并财务顾问，双方拟在战略与资本市场领域进行合作。  巨轮股份是轮胎装备工业4.0 龙头。公司 2014 年完成增发，布局机器人业务， 虽然 2014 年业绩低于预期，但是我们预测 2015 年受益于新业务增长、财务 费用下降，业绩增长明显好于去年。预测2014-2016EPS 为 0.27、0.38、0.48 元，2015、2016 动态 PE42 和 32 倍，估值相对合理，考虑到未来可能的收 购兼并、今年业绩增速