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                      行业深度研究  增量资金和基本面改善共同决定走势--2011 年银行业投资策略 银行业 增持 报告日期：2010年 12月13日 投资要点： 行业指数与相关市场指数比较 货币政策紧缩和市场对于银行以地方融资平台贷款为代表 截止到12月10日 收盘 月涨幅（%） 的资产质量风险的担忧压制银行股表现，银行估值对此负面 天相行业指数 2727.22 0.45 因素反应过度，存在修复要求，增量资金将成修复推动力量。 天相流通指数 3731.22 -0.17 银行当前面临的地方融资平台贷款问题正在逐步化解，拨贷 上证指数 2841.04 0.74 比新规促进提升银行的抗风险能力，引导银行的基本面朝更 加良好的方向发展，上市银行再融资带来的压力已集中释 行业指数近一年走势图 放，银行基本面预期正逐步改善。 4500 4000 通胀预期下存在居民资金通过保险和基金进入银行板块的 3500 3000 可能。投资收益增加、保费收入增长带动保险公司资产总额 2500 2000 增长，庞大增量资金有待寻找可容性大并且兼顾安全和收益 1500 1000 的载体。基金对银行股低配幅度，为单季最大，有加仓空间。 500 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 2 - - - - - - - - - 0 1 2 - 1 1 1 1 1 1 1 1 1 - - - 银行估值偏低，分红稳定，历史业绩良好，流通市值庞大， 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0