当喷泉再次爆发——房地产行业研究报告.pdfVIP

。 年度投资策略 当喷泉再次爆发 研究员： 闵豫南 ——房地产行业发展研究报告 电 话： 025835 E-mail： minyunan@ 投资要点： 地 址： 南京市，中山东路 90 号 ◎ 楼市已经触底，后市振荡上行。无论是从销量、价格、投资增速还是 房屋库存来看，房地产行业都已经在 08 年 3、4 季度完成触底，09 年 1 季 行业评级: 增持 度开始步入复苏阶段，目前仍处在上行的复苏路上，后市将 “振荡”上行。 ◎ 楼市需求：远未到需要担忧的时候。国外经验表明住宅需求水平有望 市场走势 不断提高，即使城市化已经完成的国家都有稳定的增长，同时人口红利正 5878 处在高峰期，因此，从中长期来看，需求无需担忧；从短期来看，09 年 一季度以来房价快速反弹使自住需求正面临一定的压力，但投资性需求涌 5298 入市场，弥补了自住需求可能的不足。 4718 ◎ 楼市供给：长期偏紧，短期供不应求。由于政策和体制原因，供应偏 4138 紧将是一个长期现象。短期来看，08 年供过于求的主要原因是需求大幅 3558 萎缩，供给并未大幅增长，随着行业销售恢复正常，楼市重新步入供不应 2978 求的状态。去库存化接近尾声以及新开工面积不足，可能引起下半年房价 继续快速增长。 ◎ 盈利能力：随着楼市步入复苏，未来两年，行业收入有望进入新一轮 的增长。具体来看，土地成本将明显提升，建安成本变动对盈利影响较小， 相关研究 税费占比将略有下降，行业毛利率和净利率小幅下降，业绩增长逐步恢复。 ◎投资策略：在宽松的金融和货币政策没有实质性转变的大环境下， “买 入并持有”是我们推荐的投资策略。优选成长能力突出的企业，精选业绩 增长的区域龙头，关注积极扩张的行业龙头。重点推荐：万科、保利地产、 招商地产、金地集团、冠城大通、深长城、大连友谊。 重点公司 投资 EPS P/E P/B 股票名称 收盘价(元) 评级 05A 06E 07E 05A 06E 07E 05A 06E 07E 免责条款详见末页 年度投资策略 正文目录 一、喷泉再次爆发4 1.1 房地产喷泉 5 1.2 房地产行业已步入复苏阶段 6 二、楼市：振荡上行的复苏之路7