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案例一：A水务公司股权价值评估 一．案例背景 中外合资污水处理企业，外方股东需对长期投资股权价值进行公允价值账务处理。委托进行为财务报告目的进行评估服务。评估对象为合资公司全部股东权益价值。评估基准日为2008年1月31日。评估方法为收益法。 二、案例内容 A水务公司成立于2002年11月15日，是由B公司和C公司(2008年1月由D公司接受其股权)共同投资组建的一家综合性水务公司，其中D公司占注册资本的88.15%，折合2,644.55万元人民币，B公司占注册资本的11.85%,合355.45万元人民币。A水务公司为专门从事城镇污水、城镇供水项目的投资、建设及运营管理。公司的业务还包括：环境保护技术及产品开发、咨询、服务、转让；水处理工程设计；通用设备、环保设备的批发、零售等。 公司拥有国家环境保护总局颁发的生活污水和工业废水处理的甲级运营资质证书。 公司依托各金融机构,采取灵活有效的融资手段、依靠B的技术实力，采用BOT（建设—运营—移交）、TOT（收购—运营—移交）等国际上先进的经营模式，通过技术创新及集约化管理，最大限度降低项目建设投资和运行维护费用，为政府和公众提供经济、高效的专业化服务。 本公司为独立法人经营实体，内部主要业务部门包括：投融资部、设计部、工程管理部、工程经济部和运营管理部。现有员工近百人，其中35%以上具有本科或本科以上学历。 目前公司下属污水处理厂有：A1污水处理厂、A2污水处理厂、A3污水处理厂、A4污水处理厂和A5污水处理厂及A6污水处理厂，各公司均为独立核算的企业法人实体,员工总数约100人，设计日处理污水量20.3万吨。 公司执行企业财务制度,按照国家现行法律法规从事企业经营活动,在业内取得了良好的口碑,并取得了良好的社会效益。 经过对历史年度经营情况的统计可以发现，公司全年的销售收入比较平均，季节波动不大。 1、评估对象 本次的评估对象是A水务公司于评估基准日2008年1月31日的股东权益。 评估目的 D公司2008年1月接受了A水务公司88.15%的股权，构成了实质性的并购，需要对公司股权的公允市场价值进行评估，为确定股东财务报表上长期投资的公允市场价值提供参考依据。 3、价值类型和定义 本次评估的是A水务公司（以下简称：公司）股东权益于2008年1月31日的公允市场价值。 持续经营价值是企业作为一个整体在持续经营前提下所表现的价值。 4、评估基准日 本报告的评估基准日是2008年1月31日。评估基准日期的确定是根据经济行为发生时间与评估基准日期尽可能接近，并考虑企业会计核算、会计资料的完整性等因素确定。企业申报资料均基于评估基准日，评估中所采用的参数也均基于评估基准日的信息。 5、评估假设和限制条件 一般性假设 公司在经营中所需遵循的国家和地方的现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化； 公司将保持持续经营，并在经营范围、方式上与现时保持一致； 除所得税外，国家现行的税赋基准及税率，税收优惠政策、银行信贷利率以及其他政策性收费等不发生重大变化； 不考虑通货膨胀对经营价格和经营成本的影响； 假设相关单位提供的财务及行业前景资料真实； 无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。 针对性假设 在评估基准日后公司现有资产不改变用途，仍继续使用； 假设公司所提供的未来收入成本费用预测数据真实可靠，而且能够如期实现； 在现有折旧投入的基础上，未来不再需要再追加投入资本性支出即可满足简单再生产的要求； 公司由于从事环保行业而自每家企业取得第一笔收入起享受三免三减半的优惠税率，之后能够持续享受25%的所得税税率； 各地政府对上述所有BOT项目均能遵守协议，因特殊情况需要提前结束的项目均能够给予合理的补偿； 公司各年间的技术队伍及其高级管理人员保持相对稳定，不会发生重大的核心专业人员流失问题； 公司各经营主体现有和未来经营者是负责的，且公司管理层能稳步推进公司的经营计划，保持良好的经营态势； 公司未来经营者遵守国家相关法律和法规，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项； 公司提供的历年财务资料所采用的会计政策和进行收益预测时所采用的会计政策与会计核算方法在重要方面基本一致(或者是已经调整到一致)。 6、评估依据（略） 7、评估方法 对企业价值进行评估的基本方法包括市场法、收益法和成本法。市场法是以现实市场上的参照物来评价评估对象的现行公平市场价值，它具有评估数据直接来源于市场，评估结果有较强的市场参考性特点。收益法强调的是企业整体资产的预期盈利能力，收益法的评估结果是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化。成本法是从资产重置的角度间接地评价资产的公平市场价值，它是从企业的资产现值的角度来确认企业整体价值。 目前，国际上一般多采用市场法或收益法，而国内一般采用成本法。现