王炳华-财务管理实务-项目六 投资管理-下.pptVIP

项目六 筹资管理（下） 制作：张清亮 ◇职业能力目标 1.理解并掌握个别资本成本、加权平均成本和边际资本成本概念及计算方法； 2.理解并掌握经营杠杆、财务杠杆及总杠杆的概念及计算； 3.理解并掌握资本结构的含义及优化决策方法； 4.能利用所学相关理论知识计算企业的个别资本成本、加权平均成本和边际资本成本； 5.能熟练计算企业的经营杠杆、财务杠杆及总杠杆； 6.能利用所学知识优化企业的资本结构。 4.计算普通股资本成本-贴现模型 4.计算普通股资本成本-贴现模型 4.计算普通股资本成本-贴现模型 4.计算普通股资本成本-资本资产计价模型 一、经营风险与财务风险 2.任务实施未来年度息税前利润的计算过程及结果见下表： 2.任务实施未来年度普通股每股收益的计算过程及结果见下表： 未来年度每股收益预测表 任务实施：未来年度普通股每股收益的计算过程及结果见下表:  未来年度每股收益预测表 一、资本结构的含义 根据上表资料，可计算出不同资本结构下的企业总价值和综合资本成本。 步骤一：利用公式（6-26）、（6-27）、（6-28），计算不同资本结构下的公司总价值。 V1=0+(400-0)×(1-40%)/[6%+1.5(10%-6%)]=2000; 同理可得， V2=2089，等等。 步骤二：利用公式（6-29），计算不同资本结构下的综合资本成本。 K1=0+12%×100%=12%； 同理可得， K2=11.5%，等等。全部计算结果见下表： 公司价值和综合资本成本率 单位：万元 谢 谢！ 三、财务杠杆分析 （二）财务杠杆系数应用—分析财务风险 财务杠杆系数揭示了企业的财务风险程度。尽管这种财务风险不能规避，但利用财务杠杆系数预测计划年度的每股收益，有利于企业预知财务风险对普通股利益的影响。 任务描述： 蓝天公司基期EPS为10元，DFL为1.5，公司预测未来年度的经营前景有好、中、差三种可能，息税前利润变动率分别为100%、40%、-20%。根据上述数据预测未来年度的普通股每股收益。 学中做6-9 7元 -30% -20% 1.5 10元 差 16元 +60% +40% 1.5 10元 中 25元 +150% +100% 1.5 10元 好 （5）=（1）×[1+(4)] （4）=（2）×（3） （3） (2) （1） 预计普通股每股收益 普通股每股收益变动率 息税前利润变动率 DFL 基期EPS 项目收益前景 四、总杠杆分析 （一）定义及公式 总杠杆是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。 总杠杆系数（DCL）反映总杠杆效应程度。 DCL=DOL×DFL = 四、总杠杆分析 （二）总杠杆系数应用—分析公司风险 总杠杆系数的主要应用价值在于根据销售量变动率和总杠杆系数直接预测普通股每股收益，并根据预测结果控制未来的每股收益指标。计算公式如下： 普通股每股收益变动率=销量变动率×DTL 预计普通股每股收益=基期EPS×（1+普通股每股收益变动率） 任务描述 : 蓝天公司基期EPS为10元，DTL为1.5，公司预测未来年度的经营前景有好、中、差三种可能，销售量变动率分别为50%、20%、-10%，普通股每股收益变动率分别为150%、60%、-30%，根据上述数据预测未来年度的普通股每股收益。 学中做6-9 7元 -30% -10% 3 10元 差 16元 +60% +20% 3 10元 中 25元 +150% +50% 3 10元 好 （5）=（1）×[1+(4)] （4）=（2）×（3） （3） (2) （1） 预计EPS 普通股每股收益变动率 销量变动率 DTL 基期EPS 项目公司前景 任务三　资本结构决策 【知识准备与业务操作】 资本结构的含义 资本结构的影响因素 资本结构优化决策方法 1 2 3 资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。本书所指的资本结构是狭义的资本结构，也就是长期负债与股东权益资本构成比率。所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 企业投资人和管理当局的态度 4 企业经营状况的稳定性和成长率 1 企业的财务状况和信用等级 2 企业资产结构 3 行业特征和企业发展周期 5 经济环境的税务政策和货币政策 6 二、资本结构的影响因素 三、资本结构优化决策方法 资本结构优化 加权平均资本成本比较法 企业