王炳华-财务管理实务-项目七 投资管理.pptVIP

任务四　投资决策分析 （四）方案基本不具备财务可行性的条件 　如果某一投资方案的主要评价指标满足下列条件： 　　NPV＜0， 　　NPVR＜0， 　　PI＜1， 　　IRR＜i， 　　但次要或辅助指标满足以下条件：P≤P0，ROI≥基准投资利润率， 　则可断定该投资方案基本上不具有财务可行性，应拒绝此方案。 任务四　投资决策分析 【学中做7－7】 1.任务描述 　　已知某工业项目的原始投资为100万元，基准投资利润率为9%，企业设定的贴现率为10%，标准投资回收期为4年。 　　有关投资决策评价指标分别为：ROI＝10%，P＝5年，NPV＝16万元，NPVR＝15%，PI＝1.2，IRR＝11%。 任务四　投资决策分析 2.任务实施 　　ROI＝10%＞9%， 　　P＝5年＞4年， 　　NPV＝16万元＞0， 　　NPVR＝15%＞0， 　　PI＝1.2＞1， 　　IRR＝11%＞10% 　　因该方案的各项主要指标均达到或超过相应标准，只有次要指标投资回收期较长，所以该方案具有财务可行性。 任务四　投资决策分析 二、互斥项目的投资决策 多个互斥方案比较决策的方法主要包括： 净现值法、 净现值率法、 差额投资内部收益率法、 等额净回收额法 计算期统一法 任务四　投资决策分析 （一） 净现值法 【学中做7－8】 1.任务描述 碧海集团某一固定资产投资项目需要原始投资120万元，有A、B、C三个互相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为238万元、210万元和165万元，三个方案的项目计算期相同。评价每一方案的财务可行性，并按净现值法进行比较决策。　 任务四　投资决策分析 2.任务实施 步骤一： 评价每一方案的财务可行性 ∵A、B、C每个备选方案的NPV均大于零 ∴这些方案均具有财务可行性 步骤二： 按净现值比较决策 ∵238＞210＞165 ∴A方案最优, C方案次之, B方案最差。 任务四　投资决策分析 （二）净现值率法　 净现值率法，是指通过比较所有投资方案的净现值率指标的大小来选择最优方案的方法。 该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多个互斥方案的比较决策。 在此法下，净现值率最大的方案为优。 任务四　投资决策分析 (三)差额投资内部收益率法　 　　差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量现金净流量（△NCF）的基础上，计算出差额内部收益率（△IRR），并根据行业基准折现率进行比较，进而判断方案优劣的方法。 该法适用于原始投资不相同的多方案比较决策。 任务四　投资决策分析 【引例分析】 步骤一：计算差量净现金流量△NCF： △NCF0=-150-（-100）= -50（万元） △NVF1-10 ＝29.29-20.18＝9.11（万元） 步骤二：计算差额内部收益率△IRR： （P/A，△IRR，10）= 50/9.11≈5.4885 ∵（P/A，12%，10）=5.6502＞5.4885 (P/A,14%,10)=5.2161＜5.4885 ∴12%＜△IRR＜14% 应用内插法 IRR=12%+ ×（14%-12%）=12.74% 步骤三：用差额投资内部收益率法决策 ∵△IRR=12.74%＞=10% ∴应当投资A项目 任务四　投资决策分析 （四）年等额净回收额法 　 年等额净回收额法，是通过比较所有投资方案的年等额净回收额（记作NA）指标的大小来选择最优方案的决策方法。 NA =净现值×回收系数= =NPV×（A/P，i， n） = （7-12） 任务四　投资决策分析 【学中做7－9】 1.任务描述 某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折设率为10%。 请判断每个方案的财务可行性，并用年等额净回收额法做出最终的投资决策（计算结果保留两位小数）。 任务四　投资决策分析 2.任务实施 步骤一： 判断每个方案的财务可行性： ∵A方案和B方案的净现值均大于零 ∴这两个方案具有财务可行性 ∵C方案的净现值小于零 ∴该方案不具有财务可行性 任务四　投资决策分析 步骤二： 比较决策： A方案的年等额净回收额=A方案的净现值× ＝958.7× =147.6（万元） B方案的年等额净回收额=B